想賺債券資本利得→選擇低點買進
如果你的目的是第1個，也就是想要賺到資本利得，那麼，手中已經持有債券基金的人，應該趁美國升息之前賣掉，因為到時候債券市場還會再出現震盪。要是承受不了淨值下跌，趁早賣掉比較明智。

我們來了解4個景氣循環階段，買高收益債會產生的報酬：

1.「衰退期」：總報酬＝資本利損（很大）＋配息＝負報酬
2.「趨緩期」：總報酬＝資本利得（很大）＋配息＝正報酬
3.「復甦期」：總報酬＝配息＝配息率
4.「通膨期」：總報酬＝資本利損（逐步小幅產生）＋配息＝比配息率小的正報酬

空手的投資人若想趁低點買債券基金，最佳時機是在第2階段「趨緩期」，也就是市場的降息循環結束時。

看看全球景氣，2014年到2015年正好進入第3階段的「復甦期」，若想買低賣高，此時的高收益債價格絕對不是低點，當然也不是最高點，只能說是相對高點，資本利得幾近於零。所以投資人在這段時間買進，能獲得的總報酬＝配息＝配息率。

如果繼續擺下去，等到景氣正式好轉，就會進入「通膨期」，屆時帳面的淨值就會開始出現資本利損。但因為還有領息，總報酬率就會比配息率小，但仍可維持正報酬。

過了通膨期，接下來會碰到「衰退期」，淨值會開始下跌，那時候帳面淨值會出現大幅虧損，總報酬很可能會出現負值，但是只要撐過去，就會進入「趨緩期」，這時可以逐漸看到淨值上揚，再加上配息，總報酬就會出現正值。

景氣就是這樣周而復始，你的報酬率到底有多高，就要看你買進的起點在哪裡，也會得到不同的結果。例如，你在「趨緩期」剛開始時就買進，直到下一個衰退期前，就會有資本利得可以賺，將會一直是正報酬。縱使碰到了衰退期，產生了資本利損，所累積的總報酬也足以彌補。

但是，若你是在「復甦期」、「通膨期」或「衰退期初期」時開始投資高收益債，且之後要經歷景氣衰退期，過程中想必會飽受「大大的資本利損」之苦。

我要強調的是，儘管飽受「大大的資本利損之苦」，但只要撐過去，就會嘗到「趨緩期」產生的「大大的資本利得」甜果，加上一直以來所領的配息。雖然淨值可能尚未回到當時買的成本，但因為配息的累積，仍可慢慢地將虧損部分補回來。

大家要先想清楚你目前要進入的位置，之後會碰到什麼過程，而這個過程是否是你可以接受＋忍受的？再來決定你要不要買。

判斷債券價格高低，可觀察利差變化
要判斷債券價格高低點，還可以從債券商品的「利差」來觀察。簡單來說，「利差」是某種債券商品與美國10年期公債殖利率的差距，例如美國高收益債的利差3.5個百分點，意思是買美國高收益債的報酬率，比買美國公債的報酬率多3.5個百分點，或稱為350bps（基點，每1bp為0.01個百分點）。

如果3.5個百分點的利差合理嗎？意思就好比，如果現階段買進高收益債，報酬率會比買美國公債多3.5個百分點，你覺得滿意嗎？

美國10年期公債是市場公認最沒有風險的債券產品，而高收益債風險相對高，利差如果愈來愈小，你一定愈來愈覺得不合理，誰會願意掏錢，追逐這利息不怎麼誘人、風險又高的產品？所以利差縮小，也代表價格不便宜了。