違約風險
如果債券發行者本身財務出現狀況，導致無法付出利息、償還本金，即為「違約風險」，此又稱為信用風險，美國政府公債違約風險被市場公認為0，市場上違約風險較大的，通常是「高收益債券」，高收益債券為低信用評等的公司所發行的，因為其違約風險較高，所以要用高票面利率來補償（常見6%、7%以上），才能吸引市場投資人，事實上，高收益債券另一個名稱即是垃圾債券（Junk Bond）。

高收益債券和股市相關性高
股市為經濟景氣的櫥窗，在經濟景氣轉壞時，除了股市出現修正，此時高收益債券的違約率往往也會升高（付不出利息、繳不出本金），高收益債券基金或ETF價格和股市易同步下跌，如果你的長線資產配置只有「股票＋高收益債券」2種組合，虧損的地雷，可能就會接連引爆，而當經濟景氣繁榮時，除了股市容易上漲，在太平盛世之下，高收益債券的違約率低，且因高配息的特性受市場青睞，此時高收益債券基金或ETF，價格容易和股市同步上漲。

實例：2008年金融海嘯JNK明顯修正
2008年，SPDR標普500指數ETF（SPY）單年報酬為-36.81%，SPDR彭博巴克萊高收益債ETF（JNK）於2008年金融海嘯時，與股市同步出現修正，出現-24.73%的負報酬，可見如果要股債平衡配置、降低投資組合風險，高收益債並不具備保護傘的效果，若從平衡投資組合波動度的角度出發，債券部分須選擇美國公債或是投資等級債較適合。

高收益債與股市連動性高，不適合分散風險
圖片來源：Portfolio Visualizer 

匯率風險
大多數的債券基金或ETF，皆是以外幣計價，因此對台灣的投資人而言，會存在匯率風險，以美元計價的LQD（iShares iBoxx投資等級公司債券ETF）為例，若在美元兌台幣為1：32時，
買進市價100美元LQD一股，成本為3,200元台幣（未含手續費），但假設之後賣出時，美元兌台幣為1：30，且同樣是以100美元的價格出售，但換算後，淨變現價值僅剩3,000元台幣。

新興市場「當地貨幣」債匯率因素影響大
就匯率方面，除了美元兌台幣的風險之外，若投資新興市場「當地貨幣」債，匯率波動影響程度更顯著，如果是一檔新興市場「當地貨幣」債基金或ETF，其所持有的債券，故名思義是新興市場國家以「該國貨幣」發行的債，雖然其配息率可能很高，且多數持有穩定的新興國家政府債券，但若新興市場貨幣兌美元爆跌，就會反映在新興市場當地貨幣債基金或ETF的價格上。

結語：各種類債券所扮演角色不同
「股債平衡資產配置」的觀念，已被愈來愈多投資人所接受，無法盯盤的上班族，可以善用美股市場上的ETF，組成長線穩健的投資組合，不過，各類型債券所扮演角色不同，如：高收益債券和股市相關性高，新興市場「當地貨幣」債受匯率因素影響大，這類債券雖然有機會獲取較高報酬，但相對波動性也較大，較屬於「攻擊型」的角色，而美國公債或是投資等級公司債雖然殖利率較低，但若經濟景氣惡化、股市出現修正，美國公債常成為市場上的資金避風港，投資等級公司債受到影響往往也較小，屬於「防禦型」的角色。

因此，勿認為買債券型基金或ETF就等於零風險穩穩賺配息，仍要視債券的種類而定，高殖利率不一定是高報酬的保證。

本文經授權轉載自雞尾酒投資Bar

小檔案＿翁祥維

出生：1993年
現職：CMoney 財經專欄作者
簡介：對投資有極大的熱沈，喜歡接觸變化莫測的金融市場，並思考、記錄市場的脈動，賦予文字價值。目標是在操盤生活中，淬鍊出「穩定獲利、戰勝大盤」的交易系統。

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