看懂財報 保資產 賺大錢

＊聰明應用
勝間︰國情有所不同，但原理原則是一樣的。
劉︰主流產業、企業發展型態等區域性差異，須留意！

問︰依你的了解，企業作帳的手法與應用的會計準則，台灣與日本之間是否有國情的差異？依你提出的檢查方式，是否能精確地為台灣投資人找出潛力股，避開地雷股？

勝間答：財務報表的製作方式，雖然根據國情有所不同，但原理原則是一樣的。特別是本書中所介紹的，看出現金流量和利潤之間的偏差、看出資產報酬率，都是世界共通的。有媒體僅以「股東權益報酬率（ROE）」和「負債」來篩選股票，發布了幾十檔優質股票名單。這是一種以安全性考量的選股方法，我認為這方法不錯，但如果再和ROA合併使用，就更好了。

劉答：台灣是一個非常有趣的地方，加權指數6成是電子股，2成是金融股，2成是傳產股，但投資人對於電子股的評價方式和青睞程度，跟對金融股與傳產股有非常大的不同。

一些來自香港的朋友，很難接受台灣電子股多數做OEM等代工，竟然能享有這麼高的本益比？為什麼中鋼過去7年稅後EPS只有一年比台積電略少，雙方ROE與ROA也差距不大，但股價卻永遠差上一大截？這樣的差異，普遍存在台股各族群的評價差異上。

即使是電子股，差異也很大。甚至市場對於鴻海集團成分股或IC設計族群的評價，永遠是一種「藝術」。如果真用巴菲特的選股方式來台灣選股票，可能會很受挫，因為符合的標的不多，而且可能比較接近定存概念股。

一方面是台灣企業普遍年齡不長，還沒達到發展穩定期。另一方面是台灣廠商喜歡不停分割部門，然後獨立上市，母公司實質價值不停流失。這些都是價值型投資者比較會碰到的困擾，因此，在使用財報分析選股時，可能要留意這些地區性的差異。