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    Smart智富月刊160期

    全球3大韌體公司,毛利率91%

    毛利率91% 系微EPS創歷史新高

    撰文者:陳淑泰 2011-12-01 瀏覽數:12,847
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    蘋果iPad衝擊筆記型電腦需求,不過,全球筆記型電腦BIOS(Basic Input/Output System縮寫,指基本輸出入功能)韌體龍頭系微(6231),今年前3季卻繳出每股稅後盈餘7.5元、比去年同期大幅成長75%的成績單。董事長王志高自信地告訴《Smart智富》月刊記者:「再給我3年,系微業績肯定會更上層樓,讓大家刮目相看!」

    股本3億7,800萬元的系微,過去4年每股盈餘大幅成長3.44倍,法人評估,今年靠著新一代BIOS韌體UEFI廣為筆記型電腦廠使用,同時打進智慧型手機和雲端伺服器市場,使得公司到第3季為止,毛利率已達91%的歷史高位,全年每股盈餘估將挑戰9.5元,為成立13年來新高水準。

    名詞解釋_韌體(firmware)

    介於電腦硬體與軟體之間,通常燒錄在硬體唯讀晶片中,一經安裝使用不易被更改,是一種嵌入在硬體裝置中的軟體。像軟體一樣,是一個可被電腦執行的程式。同時,一般硬體也可以透過對韌體的升級,提升其效能及可靠性。


    名詞解釋_UEFI

    Unified Extensible Firmware Interface的縮寫,是新一代的BIOS韌體,內建在主機板中,用來設定基本硬體的控制介面,開機時負責檢測硬體功能,並引導作業系統;不論是桌上型電腦或可攜式電子產品都需要。UEFI是英特爾在2000年開發出來的韌體介面,目前估計全球有6成以上個人電腦,包括蘋果的MAC系列電腦均有使用此規格韌體的產品。


    英特爾出資3億
    搶進可攜式產品、雲端

    從系微資產負債表觀察,這家國內唯一的韌體公司,負債比僅38%,不僅沒有任何銀行借款,公司帳上還有高達11億元的現金,換算公司每股現金達31元。有趣的是,這家完全不缺錢的韌體公司,最近卻為了全球半導體龍頭英特爾要入股,決定辦理現金增資。英特爾將以每股108.3元認購總值3億元的可轉換公司債。

    王志高得意地透露,英特爾這次有兩個業務單位爭著參加這個投資案。未來若股權全部轉換,英特爾將持有該公司8.24%股權,成為該公司單一持股數排名第二大的法人股東。至於此次增資取得的資金,將用於發展一個名為「H2O」的產品,為的是要大幅搶進可攜式產品及雲端市場。

    英特爾為什麼要投資系微?他們計畫搶攻的市場又有什麼商機?關鍵就在系微目前的主力產品UEFI韌體。王志高回憶,英特爾2001年時曾投資系微,當時就提供最新架構規格的「EFI」給系微發展。系微努力了5年,直到2006年才說服其他硬體大廠使用這個新規格的韌體。

    2009年,科技產業出現重大變化,Wintel(指微軟的window作業系統搭配英特爾的微處理器)不再具獨占優勢,先是蘋果採用ARM架構的微處理器生產iPhone、iPad等系列可攜式產品,接著,Google主推的Android作業系統也跟進搶市,凸顯傳統BIOS效能已無法應付新產品需求。相較之下,系微的UEFI韌體因為能順暢地讓不同的作業系統軟體和微處理器硬體互相搭載,使得系微近3年盈餘呈跳躍式成長。

    兩大成長動能加持
    全年營收仍有15%增幅

    原本市場擔心,今年筆記型電腦銷售不佳,在筆記型電腦韌體市場占有率排第一的系微,營收獲利會被拖累,不過,系微靠著新一代UEFI韌體,不僅切入Google用於智慧型手機和平板電腦的Android作業系統、以及用於網路瀏覽器的Chromium,硬體端更切入德儀的ARM架構處理器,使得系微今年業績大幅增長。主要增長動能來自:

    1.可攜式產品百花齊鳴、大量拉貨:其中Android平板電腦韌體就達百萬套,新客戶和碩(4938)及緯創(3231)目前均將系微納入供應鏈。

    2.布局雲端所需的伺服器產品開始出貨:營收已跳升占總體營收的10%。

    儘管第4季因下游客戶保守看待景氣,王志高對業績也跟著表示保守。不過,富邦投顧研究經理沈華堅指出,系微第4季業績雖難敵大環境影響,估計單季營收可能較上季下滑3.5%,但明年因新客戶需求成長,估計營收全年(指2012年)仍有15%增幅,每股盈餘將上看12元。應是在總體經濟走緩下,少數因具獨占優勢而能維持獲利持續成長的科技廠。

    【延伸閱讀】系微(6231)

    ◎成 立:1998.09.18
    ◎資本額:3億7,800萬元
    ◎董事長:王志高
    ◎產業地位:
    1. 全球3家獨立開發韌體廠商之一,國內唯一一家韌體廠。
    2. 筆記型電腦開機系統市占率全球第1名。
    3. 英特爾早在10年前曾入股投資,現已第4度投資。

    操作建議》114元以下有強勁支撐
    參考系微今年EPS約9.5元、明年挑戰12元,以過去年度最低本益比約12倍估算,114元以下將有強勁支撐,上檔可挑戰144元以上高價。

    ▲近5年營收及EPS ▲近5年營收及EPS

    ▲系微(6231)日線圖 ▲系微(6231)日線圖


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