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Smart智富月刊179期

不穩定因素蠢動,歐元區風暴未除

小心!歐債危機可能捲土重來

撰文者:愛榭克(izaax) 2013-07-01 瀏覽數:22,857
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美國考慮提前結束量化寬鬆,引爆全球市場一陣恐慌,但歐洲似乎西線無戰事,歐元甚至出現一波強勁反彈,連法國總統歐蘭德(Francois Hollande)6月初訪問日本時都忍不住脫口而出:「歐債危機已經解決了!」真的嗎?答案恐怕沒那麼樂觀,目前仍有3大不穩定因素:

因素1》殖利率一旦反彈,歐債泡沫恐破裂

過去一個月,市場憂心美債、日債會崩盤,進而造成資本市場波動。擔心美債出問題,是因為害怕美國聯準會(Fed)一旦將購債金額縮減,美債少了一位大買家,債券價格豈能不跌?美債大跌,觸動日本套利資金退場,日圓應聲走強,又可能進一步刺激美債下跌,形成惡性循環。至於日債,則是呼應日本首相安倍晉三的刺激通膨策略,引發市場對利率走升的疑慮。兩個全球最保守的投資標的大跌,避險資金於是轉向歐元和歐債,華爾街日報因此形容:歐元搖身一變成避險天堂!

歐洲有條件成為避險天堂嗎?日債和美債都在創歷史新高價後大幅拉回,意味債市超級泡沫行情已經宣告破滅。這對整體資本市場其實是好事!因為美、日股市、乃至於房市都已明顯復甦,從債市撤出的資金將投入更具成長性的市場,從而對整體經濟成長發揮更大貢獻!但是,歐洲債券價格漲勢不見回檔,迄今仍處歐債危機爆發以來高價區,目前法國10年期公債殖利率已低於美債,美債與德債的利差更是不斷擴大。歐洲債信、經濟有比美國好嗎?答案如果是沒有,那麼歐債泡沫終將破滅,因為歐洲政府借貸成本不可能一路逆勢壓低,殖利率遲早會和美債一樣飆高。

令人擔憂的是,美債和日債殖利率飆高是因為經濟數據好轉,所以並不致形成風暴。但歐洲經濟不見增長,殖利率一旦飆高,馬上會令人聯想「歐債危機」可能捲土重來!更何況,近一個月來隨著美元走弱,歐元匯價攀升至一年來高點,這對歐洲經濟更形不利,投資人應千萬小心!

因素2》失業率居高不下,經濟全面走弱

歐債危機要完全解決,關鍵在經濟必須恢復成長。令人心驚的是,歐洲經濟呈現近乎「崩潰」的走勢!5月歐洲新車銷量創20年新低,即是明證。

歐洲GDP從2011年爆發第二次歐債危機之後,實際上已經步入「二次衰退」,更麻煩的是,所有可能帶動經濟增長的動能幾乎全數消失,未來連不惡化都困難,遑論增長。原因主要就在德國主導的歐元區財政改革,過度強調節流而非開源,不斷撙節支出的結果,民間消費跟著滑落,GDP規模日益萎縮,政府財政赤字占GDP比重因而居高不下。民間消費和政府支出低迷,讓民間投資信心盡失,歐元區整體民間投資規模竟已回落到比1999年還低的水平,近一年更加速衰敗,令人擔憂歐洲的房地產和企業違約率很可能會再次攀升。


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