還有，投資人有沒有觀察到圖1 中這些權證的有效槓桿？有的居然低於0.001，意思就是，即便標的股票再怎樣漲，這檔權證也不會漲了。所以購買權證時，得注意避開高溢價比率的權證喔！
將權證委賣價套入公式
若溢價比率＜0可套利
小哥再做了一個表，來說明履約價格、行使比例和溢價比率之間的關係。從表1來看就比較清楚了吧，標的相同、履約價相同，且權證價格也一樣的兩檔權證，行使比例高者，溢價比率低；又權證價格相同、行使比例相同，履約價較高的溢價比率也較高。所以呀，想買權證來做股票的波段行情的話，為了避免時間價值損失嚴重，我們就可以挑低溢價比率的權證來投資。
但是，因為權證的成交價格常常跟委買賣價沒有同步，這是因為權證的交易量太小，交易的沒效率性造成，所以我們在找尋低溢價比的權證時就得將公式稍做修改成為：
〔（權證委賣價格/ 行使比例） ＋履約價格－標的股價〕/ 標的股價說明：「權證委賣價格」原為「權證價格」
因為成交價格並非是我們可以買到的價格，委賣價格才是我們可以買到的價格，若將委賣價格帶進去，溢價比率小於零的話，那麼就會存在一點點的套利空間。像權證達人寶典裡出現溢價比率小於零的權證，通常都是成交價格沒同步的關係。
權證很少會跟現股存在套利的空間，有的話，發行商就會找機會回收了。至於認售權證的溢價比率有哪些「眉角」，我們等下期再說。
（warrant@bwnet.com.tw）
小檔案＿權證小哥
經歷：寶來證券權證講座講師、精誠資訊顧問
現職：專職投資人
著作：《權證小哥教你十萬元變千萬》