日本》
市場波動反而有表現機會
避開網路與生物科技領域
另外一個台灣投資人相當關心的小型股市場，則是日本。從表1可見，不論是2013年或者2014年，日本小型股基金的平均報酬率都勝過大型股，看起來是很適合投入日本股市的方法。那麼展望2015年，還是可以靠小型股賺日本市場的錢嗎？
針對這個問題，《Smart智富》月刊專訪了安本日本股票團隊主管郭征岳。郭征岳所管理的安本環球日本小型公司基金2014年新台幣報酬率達17.32%，是同類型13檔基金中的第1名，其過去3年與5年的報酬率也都是同類型的前段班，分別是第5名和第2名，長期績效穩定。
郭征岳認為，今年的日本股市整體來說，還是會持續2014年的態勢，波動難免。但在波動的市場中，反而為善於由下而上選股的經理人帶來機會。
「展望今年的日股，市場會持續波動。有幾個原因，全球央行的量化寬鬆、原物料價格的波動，都無可避免的會影響日本⋯⋯對日本小型股來說，當市場波動時，我們相信優質的公司反而會更有表現機會，因為當市場想要趨避風險的時候，就會找尋經營狀況良好的公司。」郭征岳分析。
安本環球日本小型公司基金的持股總數只有37檔，跟同類型基金動輒持股上百檔比較起來，走的是精選個股的策略。以其最大一檔持股日本知名嬰兒用品品牌貝親（Pigeon）為例（前10大持股詳見表2），根據晨星的資料，郭征岳的團隊早在2010年就已經開始布建這檔個股的部位，而在過去3年，貝親的股價上漲5.6倍之多（詳見圖2），即使在日股上下震盪的2014年，還是有超過5成的漲幅。
股價能大幅上漲，主要是受到獲利成長拉動。2014年上半年，貝親的獲利成長達3成，主要是因為成本控制得宜以及國際市場（如中國、印度）的成長。
展望2015年，郭征岳認為目前小型股的價格雖然不如2、3年前便宜，但仍屬合理，更重要的是，他仍然對其持股公司的前景感到樂觀，他強調，「就我們投資的公司前景來說，仍然相當OK。我們相信我們投資的公司今年還是會表現不錯。不論今年市場發生什麼事情，在基本面上，他們仍然相當不錯。這也是為什麼我們提到，要投資體質好的企業。」
最後，對於想要投資日本小型股的投資人，郭征岳也提醒，日本市場有很多小型股，尤其是在網路和生物科技領域，不但還沒有獲利，甚至還有虧損。跟投資美國小型基金一樣，投資人在投資相關基金的時候，要特別注意觀察長期波動度。
根據晨星的資料，台灣販售的日本小型基金，5年平均標準差最低的1檔就是安本的這檔小型公司基金，標準差為19.57%，遠低於同組平均的23.57%。