去年12月，《Smart智富》月刊製作了探討油價後市的專題。當時我們建議投資人「如果你能忍耐投資標的連虧3年，那麼現在就可以布局能源基金」，若不想投資能源基金，則可投資俄羅斯基金。8個月過去，能源基金近6個月漲幅大多超過2成，少數甚至大漲40%∼50%，俄羅斯基金漲幅則很平均，幾乎都逾3成。顯示隨著油價反彈，俄股真的復活了！2013年、2014年連續2年在全球股市排行榜中墊底的表現，已經見到翻轉。今年以來（迄8月24日），俄股竟是全球股市漲幅前3名的市場，以美元計價的RTSI指數上漲26%，只輸給拉丁美洲的阿根廷和巴西，儘管漲幅不小，但與2014年油價在高峰時的股價相比，RTSI指數離那時高點還有3成以上差距（詳見圖1）。
若純就俄股表現看，以盧布計價的MICEX指數，今年以來漲幅雖只有11%，卻已突破金融海嘯前高點、創下歷史新高（詳見圖2）。2個俄股指數會有那麼大的差距，關鍵在匯率。盧布兌美元匯率在2014年大貶80%、隔年再貶22%，今年以來雖升值11%，但距離2014年高點還有8成以上差距。不過，隨著俄羅斯外匯存底過去8個月明顯回升（詳見圖3），加上經濟衰退幅度漸小，前幾年外逃的資金開始回流；甚至因為全球負利率狀況不斷惡化，國際資金四處尋找高收益商品，俄羅斯10年期政府公債殖利率高達8%、巴西政府債更達12%，這2個新興市場債近期正吸引國際資金搶進。隨著債市資金流入，只要油價不見重挫，俄國股匯市未來應該會持續熱鬧！