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    Smart智富月刊220期

    服務業成長強勁、百貨零售銷售擴張

    內需市場支撐 中國長期投資錢景佳

    撰文者:曾淑雲 2016-12-01 瀏覽數:628
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    中國2016年第3季的經濟成長率持續維持在6.7%,反映其經濟穩定擴張,不僅符合市場預期,亦達到官方設定的6.5%∼7%的目標範圍。除了房地產銷售持續成長外,服務業成長亦轉趨強勁,企業獲利也出現成長;同時,百貨零售銷售與名目通膨亦皆出現擴張。雖然扣除掉食品價格之後的通膨則擴張較慢,然能源價格趨穩,有助於通膨回升;製造業價格指數年增率亦呈現微幅上揚。

    投資環境》房地產銷售、信貸放緩
    政府將增加公共投資以降低影響

    上述的經濟數據的確會讓市場降低對中國經濟的疑慮,然中國經濟基本面仍存在風險。在國營企業投資年增率可達18%時,民間企業投資增速緩慢(歷史水平為1.8%);換言之,公營事業積極補足民間資本支出疲弱的缺口。此外,2016年前9個月的新融資貸款金額較2015年同期成長;而來自影子銀行的貸款金額雖較2015年減少,但仍相對成長快速。根據國際清算銀行(BIS)資料顯示,中國債務問題並未減速,債務占GDP的比重從2008年的150%上升到目前的250%,與當初西班牙及日本步入初期房地產泡沫化的情形相近。

    晨星投資管理的資深經濟學家托倫巴(Francisco Torralba)指出,國際清算銀行使用的信用差(credit gap)反映出非金融業的信用差持續上升,而國際清算銀行亦持續對中國高債務環境做出警示。若參考他國的金融危機,中國金融槓桿可能已惡化到難以踩煞車的程度,北京官方確實能對其惡化的債務環境採取行動,但卻充滿風險,突發的信用緊縮可能造成民間與官方難以因應的後果。所幸,中國官方接受建議,正緩慢逐步的調整方向,設法彌補民間投資所出現的缺口。

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