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    Smart智富月刊247期

    解讀雙鴻二可轉債的轉換價格

    撰文者:權證小哥 2019-03-01 瀏覽數:3,532
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    上期專欄中,小哥提到可轉換公司債(簡稱可轉債)的標的大漲時,可轉債也會有相對應的漲幅,但是投資人要怎麼知道可轉債在快到期前會不會拉高股價呢?這就必須從可轉債的基本理論開始談起。

    可轉債的意思就是,可以將債券換成股票。一張可轉債可以換幾張股票呢?是換愈多愈好,還是換愈少愈好呢?這個答案就得看是站在誰的角度。舉例來說,假設可轉債只有大股東認購,他一定想要換的張數愈多愈好,因為股票可以賣掉換成更多的現金。不過,如果換的張數多,吃虧的一定是小股東,因為股權膨脹,獲利一定會被稀釋了,因此,小股東就會希望可轉債換的張數愈少愈好,兩者思考的角度是不一樣的。

    轉換價決定轉換張數
    定價愈高換的數量愈少
    然而,決定可轉換幾張最重要的關鍵就是轉換價格訂多高?怎麼訂?由於大小股東立場不同,因此主管機關就得訂立一個公平的規則。小哥以最近股價火紅的散熱大廠雙鴻(3324)的可轉債——雙鴻二(33242)為例,它的發行文件第11條就寫到:雙鴻可轉換價格訂為59.2元,這個轉換價格的訂定方式是依照發行日前8天的定價基準日,再取基準日前1個營業日、前3個營業日、前5個營業日的收盤價乘上101%~110%的轉換溢價率(詳見圖1)。白話來講,雙鴻訂定的轉換價格,跟發行日前1∼2個星期的收盤價平均值不會差太多。

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