川普（Donald Trump）就任後，全球資產價格波動劇烈，起先，反覆的關稅與貿易政策，讓市場大肆囤貨，導致因進口狂增而拖累GDP；接著，人們開始擔心貿易摩擦，引發的停滯性通膨（簡稱滯脹），資產價格在面臨估值調整時也大幅波動，使美國經濟的成長曲線一下子失速。
對於接下來的景氣走向，市場看法並不一致，有些人認為滯脹正逼近，也有人判斷通縮衰退恐怕已在門口徘徊，我的看法是，兩者很有可能都不會發生。如果市場反映單純來自川普政策反覆，又要在什麼條件下，才會產生新一波信心？
停滯性衰退代表高通膨同時伴隨經濟停頓；通縮型衰退則是在經濟持續萎縮的情況下出現物價走跌，對投資者而言，需先弄清楚，當前市場擔憂的是哪種衰退類型。經濟放緩跡象，可先看3大指標：GDP成長預期下修、就業增幅減緩及關稅戰通膨，這些變化是目前衰退交易的根本原因，而這些警訊是否真能證明經濟大幅轉壞，值得仔細分辨。
根據亞特蘭大聯準會的GDPNow預測，雖已被大幅下修至-1.8%，但這不代表美國經濟真的陷入嚴重衰退，這波GDP下滑，主要是進口攀升，在計算上帶來的技術性影響，以及因政府效率部（DOGE）引發的聯邦裁員風聲，而非整體私人經濟需求突然冷卻。1月時美國商品貿易逆差，大幅攀至1,533億美元，年增幅達25.6%，進口更是創下3,254億美元的歷史新高。這背後部分原因是企業為了搶在新一輪關稅上路前趕緊補庫存，瘋狂掃貨不僅包括工業品，也包含多種消費品。所以若純粹從數據看，進口增加通常意味著內需仍保持活力，而政府層面的裁員則較多是針對之前過度擴張做的調整，因而對民間產出影響有限。也因此，我認為這回GDP下修被過度解讀，實際經濟動能依舊穩定。