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年後全球經濟6大重點分析：優先逢低布局美國，關注中美貿易戰與脫歐後續
撰文者：財經M平方 更新日期：2019-02-11
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農曆年間（2019.01.31～2019.02.08）全球股、匯、債、原物料行情M平方都整理在下表了！
表中可見全球股市漲跌互見，美國主要成分股均上漲，尤以費半漲幅（+2.41%）最多；澳洲、紐西蘭股市則因央行於年間放出鴿派訊息漲幅同樣強勁，歐洲、日本股市表現較差，歐盟大幅下調經濟成長為主要原因。債市方面，美債長短天期利率變化不大，均位於1年來低點，聯準會於2019.01.31會議聲明放出5大鴿派訊息，上半年升息機率微乎其微，利率同步往下，長短天期利差維持在低檔（動態殖利率曲線圖）。
其他央行則更為鴿派，印度於2019.02.07意外降息，英國、俄羅斯均暫停升息，澳洲央行更透露寬鬆訊號，使匯市僅美元獨漲1.36%。原物料變化不大，重點鐵礦砂漲幅高達10%，巴西淡水河谷爆發水壩崩塌奪命事件為主因。
除此之外，M平方團隊更統整6大年間重點分析，與您分享，帶您掌握接下來的重點趨勢（統整期間為2018.01.30～2018.02.08收盤價）：
1.美國數據未見破綻，仍支撐全球多頭循環
美國非農依舊亮眼，薪資增速位於高檔
美國2019.02.01公布最新1月份非農就業月增30萬4,000人，大幅高於市場預期的16萬5,000人，雖12月前值從31萬2,000人下修至22萬2,000人，但過去12月平均每月新增就業仍上升至23萬3,900人，非農年增再創新高至280萬7,000人。
而失業率雖略微上升至4%（前期：3.9%），然主因為勞參率攀升至63.2%，為2014年3月以來高檔，美國就業非常穩健。薪資增速的部分，美國1月平均每小時薪資年增率為3.18%，維持高檔。依行業觀察，服務行業薪資增速達3.48%（前期：3.45%），但商品生產業薪資增速2.04%（前期：2.69%）出現回落，主要受油價去年Q4重挫影響，製造業、礦業新增招募意願放緩，薪資增速製造業1.38%（前期：2.02%）及礦業1.18%（前期：1.61%）。
M平方研究員：我們曾於本文提及，市場得以喘息來自2件事：
1.聯準會鴿派。
2.強勁非農。
兩者對於未來多頭行情缺一不可。而最新公布的非農亦如同預期穩健，年變動再創高達280萬7,000人，薪資亦持穩在3%以上的強勁水準，給予美國經濟及民眾消費強力支撐，亦給予行情支撐。
信心層面些微改善，ISM製造業出現反彈
美國最新1月份ISM製造業指數56.6（+2.3）、ISM非製造業56.7（-1.3），兩者仍處高檔擴張。觀察製造業領先指標新訂單58.2（+6.9）、生產指數60.5（+6.4），雙雙在前期大幅回落下，單月快速回升。而客戶端存貨（+1.1）仍處低檔、供應商交付56.2（-2.8）交付速度有所增長、未完成訂單50.3（+0.3）未有積壓訂單情況，顯示美國製造業客戶庫存仍低（支持廠商生產活動），且未有交付困難及未完成訂單積壓的壓力，製造業活動溫和擴張。
領先通膨指標製造業原物料價格49.6（-5.3）大幅回落。觀察受訪者組成，1月僅剩20.6%（原26.8%）認為價格上漲、價格持平57.9%（原56.1%），而認為價格將下降企業21.5%（原17.1%），近期通膨增速仍將延續溫和。
M平方研究員：上月的ISM大幅滑落成為美國數據信心面主要阻力，所幸本月便強勁回升，受市場消息擺盪較大，整體實質面未有顯著衝擊。客戶端存貨仍處低檔，支撐企業與廠商訂單。此外，受去年油價高基期及企業價格預測來看，通膨溫和將延續至今年Q2，給予聯準會放緩緊縮的空間。
2.台灣Q4 GDP年增1.76%，存貨為關注重點
台灣GDP優於預期，未來2季維持低檔
主計處於2019.01.31公布去年台灣Q4 GDP年增1.76%，10個季度以來首次跌破2%關卡。民間消費年增1.62%，傳統旺季不旺，近3年來最緩增速。資本形成上升9.32%，如同Q3一般，民間投資降溫下，存貨增加仍是主因！而較令我們意外的是，Q4出口年增按美金計價成長0.10%，惟轉換至新台幣後，合併服務輸出、剔除物價變動因素，整體輸出仍保有1.21%成長，未落入衰退，此數據優於我們的預期。
M平方研究員：如我們預期，3～4年一次的電子去化庫存階段將延續至2019.H1，台灣內外需均缺乏動能，至少要等到下半年基期效應弱化，經濟成長才會較有起色。好消息是，本次的庫存去化未見如同2015年般顯著造成GDP衰退，透露美國需求尚能支撐全球循環，台股破底往10年線的機率因而下降。
台灣經理人情緒依舊悲觀，關注最壞消息何時過去
2019.02.01公布1月台灣製造業PMI回升至47.9%（前44.8%），服務業NMI則跌破榮枯線至49.0%（前期：51.6%）。逢春節旺季，食品暨紡織產業為整體PMI挹注強勁支撐（產業PMI：62.3%），然其餘5大產業仍處於榮枯線以下。經理人對未來6個月的看法則維持悲觀，製造業與服務業分別為34.9（前期：33.2）與36.7（前期：36.7），而觀察庫存循環領先指標「未完成訂單－客戶存貨」回升至-6.3%（前期：-11%），各產業未完成訂單指數出現5%～15%回溫，惟客戶存貨消耗速度緩慢，未來一季仍將壓抑新訂單數字。
M平方研究員：各產業經理人情緒依然悲觀，除食品／紡織產業外，其餘產業「未來6個月景氣看法」皆＜40，所幸領先指標「未完成訂單－客戶存貨」未再破底，該數字可預測台股走勢。
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