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後疫情時代,製鞋大廠豐泰能買進嗎?艾蜜莉:目前價格相對昂貴,適合持續觀望

撰文者:艾蜜莉 更新時間:2021-04-28 瀏覽數:53

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艾蜜莉 豐泰 製鞋 Nike

公司簡介
公司成立於1971年7月29日(成立49年),已上市29年,是台灣製鞋代工大廠,產品包括運動鞋、休閒鞋、直排輪鞋、冰刀鞋等,也製造高爾夫球、冰上曲棍球用頭盔、足球等運動器材;主要客戶為Nike,占公司營收80%以上,因此與Nike的連動性高。


公司在中國大陸、越南、印尼及印度設廠,除了分散地緣政治風險,也能分散經濟、匯率等區域性風險,產能最多分布在越南(52%),再來是印度(26%)、印尼(13%)及中國(9%)。

股權結構
董監事持股比例為17.3%,前10大股東合計持股50.11%,持股主要集中在自然人手中,持股近70%,股價不容易受到外資進出的波動影響。

豐泰股權多集中在自然人手中

資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉

豐泰的前10大股東

資料來源:豐泰董監事經理人及大股東持股明細&艾蜜莉

公司營收分析
豐泰去年營運受疫情拖累,營收為689億6,000萬元,年減7%,稅後純益48億7,900萬元,年減21.7%,每股純益為5.53 元,每股擬配發3.7元現金股利。今年第1季營收193億3,700萬元,季增 9.74%、年增 6.85%,創同期新高。

豐泰2021年第1季營運表現

圖片來源:豐泰公司官網

擺脫疫情影響,預計今年重啟擴廠和擴產計畫

印度廠區的產銷量受疫情影響最大
2020年營運受疫情拖累,全年生產雙數僅為1億1,200萬雙,年減9%,而因為下游客戶拉貨動能不足,全年銷售雙數僅為1億900萬雙,年減10%,

無論是生產還是銷售,可以看出疫情病例數居高不下的印度(2021年4月16日,單日新增病例21萬6,000人),受影響程度最深,產量年減29%,銷量年減31%。

2021年產能將較去年成長7%~10%
公司預計今年第3季進行產能擴張計畫,在越南已承租南河工業區土地,預計2022年底開始投產;在印尼買了一塊土地要蓋新廠,主要是童鞋代工,並會將新產能全部留給Nike;至於受疫情影響最深的印度,第2個工業區的第2個廠正在開出,預計需要2年才會完工。

2019年的資本支出為57億~58億元,2020年的資本支出為38億~39億元,展望2021年產能有望較去年年增7%~10%。

財務狀況
豐泰的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,來檢視豐泰的財務狀況,我們發現豐泰被評定為「正常」,以下我們針對不良項目逐一探討。

豐泰體質評估為正常

資料來源:艾蜜莉定存股手機App 資料時間:2021年4月16日

不良項目1:負債比率>50%

資料來源:艾蜜莉定存股手機App 資料時間:2021年4月16日

從公司的負債結構來看,占比最高的科目為「應付帳款」,應付帳款是公司進貨後,可以延遲付款的時間,這類型的負債無須支付利息,因此付款前公司可以將此資金做其他運用,我們又稱之為「好的負債」,加上觀察公司歷年來負債比率平均落在52%~56%區間,因此我認為沒有太大問題。

不良項目2:股本膨脹比例>20%

資料來源:艾蜜莉定存股手機App 資料時間:2021年4月16日

公司近12年來,陸續有8年配發過股票股利,配發股票股利會造成股本變大,2019年及2020年的股本變動率分別為10%及20%,股本有大幅增加的現象,若後續公司的獲利速度跟不上股本成長速度,的確是一個隱憂,要特別注意。

2019年及2020年的股本變動率分別為10%及20%

資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網

估價
用艾蜜莉定存股估價評估完豐泰的體質後,接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價,系統分別計算出3種價格:
1.便宜價:82.68元;
2.合理價:108.84元;
3.昂貴價:141.93元。

豐泰的估價

資料來源:艾蜜莉定存股手機App 資料時間:2021年4月16日

截至2021年4月16日止,豐泰收盤價為208.5元,股價已經超過昂貴價,另外從股票光譜來看,價格也落入昂貴價的紅色區間,因此不建議此時買入,我會再持續觀望。

豐泰的股票光譜

資料來源:艾蜜莉定存股手機App 資料時間:2021年4月16日

本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
                            艾蜜莉——自由之路

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1982年生,大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成600多萬元資產,著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。

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