ETF獲利術
1張只要1萬元，回測能打敗0050及0056？3分鐘帶你剖析FT臺灣Smart ETF（00905）的投資重點-Smart智富ETF研究室
撰文者：謝宜孝 更新時間：2022-04-07
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近2年多來，台灣的ETF市場可以用「熱鬧非凡」這4個字來形容，隨著各大投信業者不斷推出新標的，各種主題式ETF也應運而生，舉凡像是投資人常聽到的電動車、半導體、疫苗、高股息等，不難看出投資ETF已成為當今的投資顯學之一。
對台灣投資人來說，「配息」一直是人們心裡不可或缺的一環，若你有觀察每月台股ETF人氣排行，會發現高股息ETF族群不只是榜上有名，而且還「名列前茅」，前5名中就有3檔是高股息ETF（延伸閱讀：台股ETF人氣榜2月號》高息ETF 0056遇到對手？「這檔」ETF受益人數成長逾20%最受青睞-Smart智富ETF研究室）。
不過一檔能夠配發高股息的ETF，在股價成長動能和整體報酬表現上，一般來說多會較市值型ETF遜色。換句話說，高股息標的雖然擁有相對較高的股息、配息較頻繁的特性，但股價往往也會因此缺乏成長性，長期下來會導致兩者在報酬上有著顯著的差異。最典型的例子，莫過於市場裡不少人針對0050和0056這2檔元老級ETF所做的「萬年比較」！（延伸閱讀：ETF投資術》高股息等於高報酬？一張表看見殘酷真相：近3年沒有一檔跑贏0050... -Smart智富ETF研究室）
但若想賺股息，一定得拿「股價成長性」做交換嗎？現在就有一檔新科ETF即將問世，主打兼具「股息」和「價格成長」的一檔台股ETF，它就是「富蘭克林華美臺灣Smart ETF」，簡稱為「FT臺灣Smart ETF（00905）」。
簡單來說，這檔ETF的目標，是讓投資人一手穩拿股利的同時，另一手還能賺到價差（股價成長），聽起來很像是一檔融合0050、0056特色的ETF。不過它究竟有什麽特色、值不值得投資？有哪些必懂的重點？現在就讓我們從基本資訊及指數邏輯這2大方面來探討。
基本介紹》
1.內扣費用
由於本文撰寫時00905尚未掛牌，故無從得知未來實際上的總內扣費用率，故這邊暫以主要的內扣費用（經理費率及保管費率）這2項做觀察。經理費率上是依基金規模而做級距調整，保管費率則固定在0.035%，00905在上述的這2大費率上，和多數的台股ETF費率其實差異並不大，並沒有特別昂貴或特別優惠的現象。
2.收益分配
00905和近年推出的新科ETF一樣，都是採季配息。據公開說明書內的規定，00905自成立起必須滿180天才能進行收益分配，並於每季度（3月、6月、9月、12月）之最後一個營業日進行收益分配之評價，並於隨後的45個營業日內進行分配，除息時間約落在1月、4月、7月及10月。
3.發行價
00905還有一個亮點是「很便宜」！近2年台股ETF的發行價不斷創低，00905每股發行價只有10元（相當於1張只需要新台幣1萬元），入手價格可說非常親民。
指數選股邏輯》
不論是哪種ETF，一定要先了解它的核心靈魂，也就是指數選股邏輯的方式。00905追蹤的是「特選Smart多因子指數」，從名稱中可很直觀的察覺，這檔ETF擁有多種選股因子（3種Smart beta），這部分將於後文做敘述。從公開說明書中，可發現它主要的選股方式大致如下：
階段1：以台股上市的普通股為選股池（篩選母體），經過流動性檢驗後，再透過3種不同的因子（品質、價值、動能）計算出對應的因子指標分數（共會得到3種因子指標分數）。
（1）品質因子：主要是針對個股的「財務體質」做篩選，細項指標共包含6個項目（股東權益報酬率、收益變動率、現金流量資產比、資產報酬率、毛利資產比、槓桿度）。
（2）價值因子：主要是針對個股的「收息表現」做評估，如找出殖利率高、被低估的優質股，細項指標共有4個項目（營業現金流量股價比、EBITDA企業價值比、本益比及股東收益率）。
（3）動能因子：找出股價具有上漲動能和空間的潛力股，計算指標有2項（股價動能、營利動能）
階段2：將前述的3個因子分數，透過公式合併計算得出一個「多因子分數」。之後再依特定條件（市值、多因子分數等）排序並選出成分股，成分股數不固定，目前為120檔（編按：投信官方提供，資料時間為2021年12月31日）。
最終採「投資因子加權」的方式賦予成分股權重，單一持股權重上限為30%，若個股因股價波動、市值增加進而導致單一持股超過上限時，則會在下一個指數調整時進行再平衡。指數定期調整頻率為每季，時間點落在1月、4月、7月及10月。
＊註：礙於篇幅關係及計算內容較為複雜，在各因子計算方式及權重分配等細節內容，請詳見00905之基金公開說明書。
00905可說是目前台股原型ETF中，少數以多因子（多種Smart beta）方式選股的ETF，不過令人好奇的是，在如此特殊的選股方式下，成分股會是長什麽模樣？
或許是因為台股市場小、股數也少的關係，以至於不論用什麽方式選，主要的成分持股好像還是那些熟悉的面孔。從表3中可發現，持股產業多集中在資訊技術（如電子、半導體等...），當中前幾大持股和不少台股ETF頗為類似，像是神山台積電、鴻海、聯發科等電子類股族群，只不過權重上略有差異且依舊是以台積電為占比最大的權值股。
而營運穩健、股價相對牛皮的金融類股（如金控雙雄富邦金、國泰金），以及傳產原材料類股（如台塑、南亞等），產業比重各占8.8%。從成分持股中可發現一個端倪，這檔ETF的投資比重，也有過度集中在單一產業的風險性（延伸閱讀：台積電比重高的ETF不只0050！這6檔「含積量」逾40%、股價更親民，當中4檔報酬更跑贏0050！-Smart智富ETF研究室）。
00905是一檔主打以能夠做到股息、價差雙賺的存股型ETF，某方面來說，也很像是一檔0050+0056的ETF。在報酬上，依投信官方所提供的指數報酬回測中，過去13年來多次勝過大盤、台灣50指數與台灣高股息指數，也滿有和0050、0056較勁的味道！不過指數的報酬回測參考性有限，畢竟它無法模擬真實的投資情況（如成本、費用等），再加上過去績效也不代未來。
最後，雖然有點老生常談，那就是每當一檔新ETF問世、各種指數選股法也不斷推陳出新時，未來是否能繳出理想的成績單，或許只有時間能夠給出答案。
以上資訊僅供研究參考使用，無推薦進出之意。
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