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投資是門克服人性的學問！震盪走空的股市如何操作？孫慶龍：用「四季投資法」做長期布局
撰文者：孫慶龍 更新日期：2022-05-25
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被譽為「德國股市教父」、「歐洲股神」的安德烈科斯托蘭尼（André Kostolany），在65年的投資經歷中，不但見證了詭譎多變的金融市場，更總結了一個畢生的投資理論，他認為，想要在股票市場中成為長期贏家，必須具備4項特質：想法、耐性、閒錢與好運。
特質1：有想法，分析觀點領先市場
所謂的「想法」，指的是投資人在買賣股票之前，必須對未來的股市或個股先有看多或看空的想法，因為有想法才能形成信念，有信念才能形成決策。
換言之，投資股票必須先有方向，有方向才能決定策略；當然，這個方向必須經過「大膽假設、小心求證」的過程。
除此之外，科斯托蘭尼眼中的「有想法」，其實強調的是，想在股票投資中創造優異的績效，關鍵在於領先市場的分析觀點（即使只多領先一步）；換言之，當「生米還未煮成熟飯之前」，真正的股市贏家已經「能預先聞到滿屋的飯香」，而提早卡位了。
然而，「有想法」只是建立在「大膽假設」的基礎上，假設要能成立，還必須透過「小心求證」才能確認。在股票投資分析中，最有力的驗證，就是每月與每季公布的財務報表，每月10日公布的前1個月營收，更是投資人掌握公司營運最即時的股票資訊。
圖片來源：孫慶龍的投資部落格
特質2：有耐性，理性看待市場起伏
談完了「有想法」之後，接下來就是買進股票後，會面臨到考驗「耐性」的挑戰。整體而言，科斯托蘭尼認為，「耐性」可分為2個層面：「心臟夠大」以及「沉得住氣」。
有時股票一開始的走勢並不如原先預期，此時心臟要夠大，才能承受短線的震盪，只要「當初看好的理由沒有改變」之前，都應理性看待市場的起伏，才能避免掉入「太早賣掉」好股票的遺憾中。
當看好某家公司未來的發展，並買進該公司股票之後，能否「沉得住氣」，則是觀察是否具備股神特質的重要指標；尤其當股價原地不動，長達一段時間之後，更是檢驗的標準。
圖片來源：孫慶龍的投資部落格
特質3：有閒錢，才能好整以暇地投資
第3個股神的特質是「閒錢」投資，所謂「閒錢」指的是生活開銷以外的資金。
閒錢的計算方式，通常可用總資金扣除6個月的生活費用；假設1個月的家庭總支出是10萬元，閒錢就是扣除60萬元（10萬元×6個月）生活準備金的剩餘資金。
「閒錢投資」最大的好處是投資心理上的優勢，因為閒錢投資才能承受得住短線的起伏震盪，也才能好整以暇、耐心等待。
特質4：有好運，成功都要有點運氣
最後，世上所有的事物要能夠成功，「好運」或多或少都會造成影響。
「格局決定結局，態度決定高度」。在股票投資中，慶龍始終堅信，財富累積的過程應揚棄追求5%、10%的蠅頭小利，透過「大賺」的格局，才能創造出優異的結果。因此，慶龍一直宣揚的投資理念是，面對股票市場每天的起伏，秉持不隨波逐流的態度，才能更專注在產業與個股的研究上，尋找被市場低估的好股票，逢低布局且長期投資。
四季投資法
另一方面，大賺的格局加上長期投資的原則，反應在股票投資上，就會呈現出一種類似農業社會的節氣循環，姑且命名為「四季投資法」，指的就是春耕、夏耘、秋收、冬藏的概念，將農業社會的節氣循環，運用在股票投資的布局策略。
「春耕」指的就是努力尋找「好公司」，在市場尚未引起注意時，利用「好價格」的條件默默買進、逢低布局，並等待日後營運的發酵。之後從每個月的營收公布，與每季獲利的財報數字，觀察是否進入「夏耘」階段，通常財報數字或營運展望上會出現一些利多訊息，因此會讓市場上其他投資人開始注意到這檔股票。因為在春耕期是以較低的成本建立持股，所以會開始享受到第一波獲利的喜悅，獲利大約會落在20%～30%之間。
然而，真正可以讓投資人享受到賺大錢的喜悅，則必須得仰賴「秋老虎」的發威。因為只有在火熱的太陽帶動市場投資人瘋狂追逐時，才能創造出好整以暇、逢高出脫的機會，此時正值「秋收」的階段。
最後「冬藏」，則是將股票的獲利落袋為安，並且將滿滿的現金好好收藏。冬藏最主要的目的就是，當下一個春耕來臨時，手上有豐沛的籌碼可以再一次逢低布局。
上述的4個階段中，其實「春耕」是最苦悶的，因為必須忍受市場先知的孤獨，要看到別人還未看到的商機，一方面要堅持專業分析，另一方面則需要不「人云亦云」的勇氣。
圖片來源：孫慶龍的投資部落格
相信有些投資人會提出一個疑問，有沒有什麼方法，可以跳過苦悶的春耕與難熬的夏耘，直接進入股價狂飆的秋收階段呢？
如果慶龍成仙的話，應該就有能力預測並捉到市場中每檔正在狂飆的股票。可惜的是，慶龍終究只是個凡人，在股票投資的布局上，也只能循著過往的成功經驗，並深信一個投資的道理：一分耕耘，一分收穫，要有甜美的收穫，就必須先懂得勤奮耕耘。
總結而論，還是老話一句：股票投資其實是一門克服人性的學問。
本文經授權轉載自孫慶龍的投資部落格、投資家日報
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學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師
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