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富邦金併日盛金、全聯併大潤發...，企業併購利大於弊嗎？不一定！原來併購有這6種類型
撰文者：經理人 更新時間：2022-06-02
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近年，台灣吹起一股併購風潮，從零售業來看，全聯在2021年10月閃電公布併購大潤發，統一挾著4成家樂福股權的優勢，眼看可能就要吃下家樂福。而金融業也不平靜，2021年4月，花旗集團宣告出售台灣的消費金融業務，並在今（2022）年1月宣布以分割方式，賣給星展集團。食品業像是八方雲集自2020年10月，陸續買進丹堤咖啡的股分，占股高達85%；錸德集團透過旗下大樂司公司，入股怡客咖啡約5成，未來也會持續增加持股。
這幾樁攻占了媒體版面的商業交易，都屬於廣義的併購（M&A，Merger&Acquisition），也就是一家公司，全部或部分買下另一家公司，或是2家以上企業的業務整合。但往下細分，收購、分割、入股，屬於不同的商業操作，有各自的優缺點和策略目標。以下介紹6種常見的併購類型。
類型1》收購（acquisition）
收購公司（acquiring company）以取得資產或控制權為目的，買受目標公司（target ompany）全部或一部資產、股分，目標公司成為收購公司的一部分。
收購為的是擴大自家產品、服務的市占，或整合上下游的效益，買下同業、零組件供應商、通路等價值鏈合作夥伴。收購方式多元，像是現金、換股、入股，或是交叉組合。
2018年，瞄準健康商機的百事（Pepesi Co.），推出零熱量飲料Bubly系列，第1年的銷量達1億1,600萬美元（約新台幣33億6,800萬元）。同年底以32億美元（約新台幣900億元）現金收購氣泡水機製造商SodaStream，並於2021年初發布聯名氣泡水滴劑，消費者在家就能自行製做出6種口味的Bubly氣泡水。
百事財務長休．約翰斯頓（Hugh Johnston）接受《財星》（Fortune）採訪時表示，2家公司的策略方向都是健康飲品市場，百事能借重SodaStream的經驗，從瓶裝飲料跨足家庭飲料，SodaStream也獲得百事的多元通路。
類型2》合併（merger）
指的是2家公司整併成1家新的公司，一般來說，企業的產品或服務類似，合併後可以擴大市占，同時節省管理成本；或是商品彼此互補，增加市場覆蓋率。與收購的差異在於，合併是自願合作，收購包含「自願」和「非自願」。
合併分為2種， 第1種是「吸收合併」，2家企業結合後只有一家公司存續，另一為消滅公司。存續公司承受消滅公司的權利義務，多是較有優勢的企業留下來。比如說，2001年，面板大廠達碁合併面板製造商聯友，以前者為存續公司，更名為友達光電。2006年，友達光電又與廣輝電子合併，完備大中小尺寸的面板生產線。
第2種是「創設合併」（consolidation），企業共同創立一間新的公司，承受消滅公司的權利義務。 因為參與合併的公司皆消滅，雙方關係較為對等。例如，2005年，中國港灣建設集團與中國路橋集團合併，重組設立中國交通建設集團，整合建築相關工程的技術與服務。
類型3》分割（divestiture）
資產出售是一種分割方式；另一種是將業務分割，為的是提高個別事業體的專注力、競爭力，或是透過重新分配資源，獨立出企業的部分資產，成立另一家公司（spin-off），母公司再將新公司的股票重新分發給既有股東。
台灣企業運用分割手法，最早可追溯至1960年代，台塑集團將塑膠半成品及成品分割，成立南亞塑膠；將紡織品獨立，創設台灣化學纖維，分別於1958年、1984年成功上市。台灣塑膠、南亞塑膠、台灣化學纖維、台塑石化合稱為台塑4寶。
分割更常用於高速成長的產業，如高科技產業，以快速回應市場需求。2007年，華碩電腦將品牌與代工正式分家，品牌事業留在華碩，百分之百持股的代工事業分割為負責電腦代工的和碩聯合，以及專注機殼、模具研發製造的永碩聯合。2013年，和碩聯合合併子公司永碩聯合，前者為存續公司，後者為消滅公司。
其他例子像是，聯電分立出聯旭科、聯詠科、聯陽半導體；光寶分出旭麗電子及源興科技；宏碁分割出宏碁、明碁與緯創等。
類型4》取得少數股（minority stake）
一家公司投資另一家公司，以換取股權或管理職權。投資者因持有的股份較少，沒有主要控制權，要承擔的風險也較少，還可以延伸企業商品、服務、通路。
根據台灣食品龍頭統一企業集團的財報，收入來源包括食品、便利商店、流通、包裝容器、食糧、油品、製藥、休閒開發、物流、投資開發，轉投資的上百家企業也都不脫事業主軸，儼然是一間控股公司。
統一集團轉投資的公司如維力食品（持股33%）、光泉牧場（持股31%）、葡萄王生技（持股8%）等，遍及咖啡連鎖、建設開發、生技醫療、物業流通等領域，統一能夠充分利用這些同質性高、互補性高的企業資源，壯大公司規模，獲利跟著一路創新高。
類型5》資產出售（asset sale）與資產收購（asset acquisition）
併購不只是買賣整間公司，也可以是一般的資產買賣。當雙方公司的營運較複雜，牽涉到資產問題、股東派系、組織架構等，即使做再多的事前評估，也無法百分之百揭露目標公司的欠稅紀錄、合約或賠償狀況，產生負債或營運成本增加的風險。
藉由買賣應收帳款、庫存、代理權、客戶、員工等資產，原企業主能保留公司，繼續經營，收購方也能降低風險，發展符合自身需求的業務。像是聯想（Lenovo）收購IBM的個人電腦事業、明碁（BenQ）收購西門子（Siemens）的手機部門。
2015年6月，跨國保險公司美國國際集團（AIG，American International Group）宣布，將在台子公司美亞產險的個人保險及中小企業保險業務，出售給南山人壽，現為南山產物保險。
此次交易案對AIG來說，能更專注經營商業保險業務，連結全球各國的大型企業或高額保單，增強營運動能。南山則可以取得產險執照，提供個人和企業壽險及產險的一條龍服務。
類型6》策略聯盟（strategic alliance）
為了擴展市場、提供新的產品或服務、降低成本等共同目標，2家以上企業形成商業聯盟，獲得單方難以獨立達到的利益，唯商業聯盟的形式僅牽涉到產品或服務的合作，不涉及股權交換。
舉例來說，PChome長期深耕日本、東南亞跨境電商，旗下跨境代標代購電商比比昂（Bibian），2021年接續和電商開店平台Cafe24 Japan、日本最大二手交易平台Mercari、連鎖藥妝店SUNDRUG、線上家具品牌LOWYA策略結盟。
台灣消費者能在網站上買到更多日本商品，帶動每月商品成交金額（GMV，gross merchandise volume）都較前月成長，全年訂單數較前一年增長近150%。
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