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總經》科技業景氣走弱？企業EPS下修的幅度、聯準會態度、通膨走向成3大關鍵
撰文者：陳君行 更新時間：2022-07-12
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國際總經大事：市場猜測明年暫緩升息，景氣從通膨變通縮
美國供應管理協會於7月1日公布6月製造業採購經理人指數（PMI），數值從56.1降低至53，比市場預期的54.9要來的低，也是2020年6月以來新低，製造業調查委員會主委透露，擴張受影響主要是供應鏈限制的阻礙。且需留意的是製造業新增訂單指數已經來到49.2，顯示未來美國經濟趨緩已經是非常明確的現象。
另外，美國聯準會（Fed）也於7月7日公布6月FOMC會議紀錄，儘管會議中並未提到經濟衰退的風險，官員甚至還提到本季GDP持續擴張，且就業持續吃緊，不過，他們也提到經濟下行的風險存在，尤其Fed的政策可能造成比預期更大的影響。
Fed也在會議記錄中強調，對抗通膨非常重要，為了防止高通膨變得根深柢固，可以延長升息周期，即便會使美國經濟成長放緩。而且最重要的一點是，Fed現在很擔心如果他們半途太快轉變風向，會讓民眾質疑Fed壓制通膨的決心，最後導致通膨與物價螺旋式上升，形成完全失控的情況，所以可預期至少在年底以前，Fed繼續上調利率的態勢都會持續。
可是非常有趣的是，即使Fed再怎麼鷹派，美國股市似乎都沒有向下破底，而且從債券期貨交易的結果可以看到，美國債券的預期通膨率也不斷下降。其實這就是專欄過去2週所言，隨著市場預期經濟有不小機率陷入放緩甚至衰退，且原物料價格開始往下走，市場已經開始猜測明年聯準會就會暫緩升息，且景氣將可能從通膨轉往通縮。
產業重要消息：未來法人對2線晶圓代工廠信心較弱
本週產業面沒有太多新消息，不過很多行業的個股都開始出現補跌，這種時間點基本面的參考價值也不是太大，很有可能會因為股價跌深，出現利空出盡，反之先前狀況好的產業也可能受到下修訂單影響，預期這段時間個股走勢會比較軟，同一產業間不同個股股價也可能出現分化，端看各自客戶端需求。
那我們要怎麼確定下半年展望較佳的產業呢？筆者認為7月14日台積電法說會釋出的風向球，將會是市場關注的重點。據悉，目前市場多半認為第3季、第4季台積電營收能持續維持季成長，但成長幅度會逐季下降，而明年雖營收維持成長，成長性卻也不會像今年一樣高，不過因台積電股價已有一段跌幅，又成長態勢不變之下，後續可觀察市場信心能否在法說會後回籠，也要留意未來法人對2線晶圓代工廠的信心可能會比較弱。
大盤解析：經濟數據今年底不會有太好的表現
上週我們提到，若是美國股市不再破底，加權指數在站回5日線，且融資大減後，有機會出現一波反彈走勢，目前行情也開始出現類似的訊號，也慢慢出現價漲量增，價跌量縮的量價結構。
不過反彈行情能走多遠？建議投資人可觀察2大數據：（1）7月13日美國最新1季消費者物價指數（CPI）；（2）7月14日台積電法說會，預期若是CPI數據能夠適時修正，應有利反彈行情再延續更長一段時間，但短線操作仍是要多保持彈性。
中長線來看，去年下半年至今年上半年，專欄一直強調通膨帶來的壓力有機會傳導到實體經濟，也很容易對金融市場造成壓力，不過隨著現階段各國股市已經回到歷史本益比平均水準，筆者反倒認為股價可能已經一定程度反映景氣衰退，是不是底部則有待確認。
而專欄比較確定的是，經濟數據如GDP、PMI大概在今年底之前可能都不會有太好的表現，景氣要真的傳出好消息，至少要等到第4季－明年上半年，推測這段時間股市還是會有比較大的震盪，「企業EPS下修的幅度」、「聯準會態度」、「通膨走向」會是最重要的觀察重點，專欄將持續為各位追蹤，也強力建議投資人就算看好反彈行情，也要做好資金控管、停損動作，避免行情不如意時受傷害。
圖1：加權指數反彈站上5日均線，價量型態漸漸轉佳
資料來源：XQ全球贏家
資料日期：2022.07.11
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