股票投資術
疫情下半導體庫存升高，企業獲利遭下修該悲觀嗎？股市老手：因為這些原因，無須過度悲觀
撰文者：股市隱者 更新時間：2022-07-26
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專注對的事，對市場保有敏銳度
最近新聞媒體在下股市波動的標題應該很頭痛，漲跌沒有特別原因，但股價波動卻不小。前天美股開高收低，新聞媒體解釋華爾街擔心第3季獲利不佳，昨天美股噴出，新聞媒體解釋華爾街認為第3季獲利可能沒有預期差。這種解釋，更像是看股價說故事。
基本面下修已經是大家的預期，目前股價要打底，還是找到市場遺失很久的東西——投資信心。投資信心來自於技術面打底、籌碼面回穩，與經濟和Fed（編按：美國聯準會）政策沒有更多意料之外的事。最近錄製的Podcast集數，剛好大多和總經專家聊，也滿符合近期總經盤的需求。除了這週的投顧首席經濟學家，下下週開始，連續兩週也有和財經M平方兩位很棒的分析師聊。
疫情下供給增加導致庫存量過高
目前市場沒有信心的最大問題，在於庫存過高的未知數。庫存來自於2塊，1個是過去因為疫情後灑錢下需求大好，所導致的Double booking（重複下單），另1個是近年來較多新產能開出，在供給增加而消費疲弱下，庫存也明顯堆高。
目前要解決庫存問題只有2個，第1個是疫情改善，刺激消費需求回溫。第2個是升息預期下降，民眾願意花錢。目前美國民眾家計單位負債比30年新低，他們有消費能力，只是不需要，或是不願意，疫情後已購入許多非必須消費品，也因為經濟疲弱與疫情，降低消費慾望。但若撇除商品項目，其實服務需求持續攀升，甚至超過疫情前水準。
「去化庫存到正常水位需要時間，目前從產業、財報和總經面綜合判斷，普遍預期明年上半年庫存去化完成，到時企業營運也有機會逐步回穩。若是如此，我們該做什麼？想要買股的話，可以做個最差的盤算來選股。假設持股9個月到明年中，股價才會上漲，那是否願意買進等待，不過，股價是經濟的領先指標，假設庫存去化是在明年中，那股價也許會提前反映。
我的選擇是找這波較少庫存問題的個股，未來仍有長線需求支撐營運，並且也會受惠消費回溫而成長增速的公司，如果本益比還比過去低不少，那也是加分。
不要對企業下修獲利過度悲觀，也不要對股市反彈過度樂觀
心中對股票有個合理價，但不要預設立場，不要對企業下修獲利過度悲觀，市場已有部分預期。但也不要對股市反彈過度樂觀，畢竟真正基本面好轉也需要一些時間。目前股價和價值，中間的最大缺口，是投資人的信心問題，而這個問題，很難用量化數字客觀評判。
我認為搭配基本面，股價在第3季可能是一個沈澱分化的過程。舉例而言，很多分析師看壞半導體，但有趣的是，台積電公布財報後，沒有1家外資給台積電中立或賣出評等，全都是買進，甚至不少還調升今明年獲利預估。像是某外資看壞16家半導體公司，卻給台積電買進評等，這不是很矛盾嗎？但仔細想想，就分析師現在立場，看的是搭配台積電的未來發展，這個價位往下的空間大，還是往上的空間大，否則看壞半導體產業，怎卻會看多龍頭股。
「沈澱分化」是指股價在財報和未來展望公佈後，會有新的股價表現模式，清一色因為系統風險而全面大跌，反彈後，往往也會依循特定節奏上漲，但並非全面上漲。這也是我們這半年，甚至這幾個月在股市中要找到答案。所有事都是一體兩面，股市修正很討厭，但換個角度想，若沒有修正，怎會有機會建立更低的成本，財富又如何能重新分配。
如果能仔細研究這兩年的產業和總經對股市的影響，對投資會有很大的幫助，這兩年的疫情崩盤到創新高再到現在，這次循環的高低點過程像是縮時攝影，比過去更短的時間，卻經歷更大的震盪。
但也因為這次，我對總經如何影響股市，也有更多的體會，並找到總經搭配個股投資的式。
最後想說，多頭行情時，每個人都很開心，市場上大家都忙著找飆股，不會有空閒言閒語。
但遇到空頭時，即使很沮喪，也要對自己的投資決策負責，而不是將情緒轉嫁到其他人上。
專注在對的事情，對市場保有敏銳度，以期下個多頭行情到來時，能更早布局，成為財富重新分配的受惠者。如果要達到這樣，該做的事情還好像有很多，繼續努力！
本文經授權轉載自股市隱者
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