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解讀大師觀點2》當市場大跌怎麼辦？超級成長股達人林子揚：決策前先確認這3大重點
撰文者：劉萍 更新時間：2022-08-10
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摘要
1.長期投資美股的林子揚，靠著挑選「超級成長股」＋持續買進並長抱，把26年前投入的20萬元，滾成上億元，並著有《超級成長股投資法則：理科大叔買美股25年暴賺283倍》一書，本篇邀請他針對霍華‧馬克斯的最新備忘錄「恕我難以苟同」（I Beg to Differ）發表看法。2.今年以來市場跌勢兇猛，林子揚的股票資產一度跌掉38%，但他並沒有被嚇到退場，林子揚認為：「如果你有長期追蹤、觀察一家公司，就一定會對它的估值、展望有看法，對持續投資它有信心。」
通常談到霍華‧馬克斯，都一定會提到他的名著《投資最重要的事》，「關於風險，這是我看過市面上寫得最好的一本書。」《超級成長股投資法則：理科大叔買美股25年暴賺283倍》作者林子揚說，而不只是這本書，馬克斯的備忘錄也都極具份量、值得一看，特別是在市場大跌時，他更會特別去追讀馬克斯的發文，「因為這時候最能看出一個人的中心思想和核心價值。」
為何馬克斯要在市場低迷時，以「恕我難以苟同」（I Beg to Differ）為題，鼓勵投資人要獨立思考？「因為牛市的時候投資人都很忙，但在熊市或崩盤的時候，大家就比較有空，比較會去想事情了。」林子揚很有感的說，像在2008年金融海嘯期間，他賠了近28%後，連續2年、3年都沒進場，大部分時間就是看大量書籍，檢視自己的投資並重建正確觀念和系統，更重要的是，他逐漸養成馬克斯所說的第二層思考的能力。
所以，雖然今年以來市場跌勢兇猛，林子揚的股票資產一度跌掉38%，比2008年還慘，但他並沒有被嚇到退場，也沒有賣掉持股，還在有現金入帳時進場買股，到目前仍是滿持股。面對持股大跌，他有以下的思考分析：
面對股票大跌，林子揚會先確認3重點
1.知道持股為什麼跌：因林子揚的能力圈、投資聚焦在科技股與成長股，正是過去10年表現最強的類股，所以報酬率就從40%、50%，一路飆到80%、90%。但從去年9月開始，他看到持股的股價走弱，使得全年度報酬只剩下17%，當時他就預期自己接下來的績效會不好，甚至比大盤更差。「過去超漲，現在大跌，是回歸正常。」林子揚說。
2.確認持股是否變壞：雖然林子揚比一般人提早知道，今年應該會跌，但他並沒有像一般人去減碼或出清持股，而是平靜且仔細地查看每一檔持股，是否仍具備他當初買進的條件，例如市占率、競爭力等，因為主要持股仍都是好公司，所以他就不做調整。
3.持股大跌該不該加碼：當林子揚確認持有公司仍具競爭力，股價超跌，他對公司未來展望有信心，就會選擇加碼。
對於加碼，林子揚為了說明從眾思維與馬克斯所提第二層思維的差別，以近期市場看壞的臉書（美股代號：META）、Paypal（美股代號：PYPL）為例，多數人討論的這些公司業績有多不好、在某些業務發展表現很差，但並沒再去細加思考，這些公司在產業中仍具有的重要地位。例如本益比跌到12倍以下的臉書，是所有大型股中，唯一負債是零、積極在實施庫藏股的公司；又如Paypal在過去3年本益比是70倍～80倍，如今跌到32倍，和同業Master（美股代號：MA）、Visa（美股代號：V）差不多，而會在這2週～3週突然大漲10%之多，顯然是法人都發現它的投資機會到了。
「如果你有長期追蹤、觀察一家公司，就一定會對它的估值、展望有看法，對持續投資它有信心。」林子揚說。也所以對於馬克斯在備忘錄中，提到他在1969年投資漂亮50（nifty fifty）的經歷，林子揚認為顯明馬克斯的思維與眾不同，也就是多數人會認為，當年漂亮50本益比太高、股價太貴，買進是錯誤的，但以標準普爾500成分股平均存活率約25年來看，這些公司不但至今仍經營不錯，且若長抱至今會賺錢，而且不輸大盤。
「如果是群眾的思維，就是會得到市場平均的報酬；但如果有正確的第二層思維，而且長期投資，就很有機會得到優於市場的卓越報酬。」林子揚坦承說，「只是這很花心力，並不容易。」
正因為長期投資成功不容易，也所以林子揚常在部落格建議，「你要找一個人當模仿的對象，或者說你找不到方向的話，不要懷疑，你就是去找巴菲特就好。」而這一點和馬克斯在7月28日接受英國金融時報專訪，給新手投資人的建議不謀而合。
又是巴菲特，真沒有新意！林子揚笑笑地說：「在投資上，新意是沒有價值的；投資是要能賺錢，而且是穩定、持續且經得起考驗。」這才是投資最重要的事。
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