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受防疫理賠拖累、獲利虧損下的和泰車能投資嗎？艾蜜莉：我會先這樣做評估
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2022-08-23
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近3年各大產業受新冠疫情衝擊甚大，尤其在電子產品方面，因居家辦公及遠距教學需求上升，導致半導體供不應求，汽車製造廠也因為半導體零件的短缺，不得不面臨減產的慘況，日本汽車業龍頭豐田近日宣布，9月全球（日本+海外）將生產的汽車數量約85萬輛，比年初規畫的90萬輛還少了5萬輛；而和泰車（2207）正是日本豐田汽車台灣總代理，雙方合作多年關係密切。
近期疫情逐漸降溫，各國也開始有解封措施，國旅需求上升將帶動國內車市商機，今天就來了解台灣車業龍頭和泰車，在短期內汽車供應鏈仍受晶片短缺的情況下，還能買進嗎？就讓我們繼續往下看…。
了解公司
和泰商行創立於1947年9月，1968年1月改組為和泰汽車股份有限公司，為日本豐田汽車海外市場的第1家總代理商，1997年2月掛牌上市買賣，簡稱「和泰車」，資本額為54億6,200萬元，市值約3,337億元（截至2022年8月12日），目前經銷商品有TOYOTA、LEXUS、HINO商用車及和泰豐田物料運搬，市占率已連續20年為台灣車市第一，亦為蟬聯台灣汽車業獲利龍頭。
業務範圍
早期營業的主要內容有各種汽車及各種產業車輛的零件製造、裝配買賣與進出口業務，特種車車身的打造及修配，還有汽車修理保養業務，除了本業的汽車銷售以外，另有多家子公司事業，包含和潤車貸、和泰產險、和泰興業、和運租車及長源汽車等...。
和泰車2021年產品別營業額比重（%）
資料來源：和泰車2021年報
旗下的TOYOTA、LEXUS及HINO品牌，為市場占有率的第一名（如下圖），以整體日系車來看總市占率就高達近59%，近期國內疫情稍降緩，國旅補助持續加溫，有望帶動民眾自駕出遊需求。
2021年品牌之市場占有率（%）
資料來源：和泰車2021年報
近年考量產業及型態快速變化，不再只從事汽車買賣、修車、租賃及保險相關業務，而是持續拓展多角化營運，除了發展自駕的共享iRent，以及附駕的共享yoxi業務，今年3月成立「和泰商城」積極打造會員經濟，準確作好顧客分析瞭解消費習慣，以滿足和泰百萬會員全方位的消費需求。
財務體質評估
財務體質評估為「正常」，檢視10項財務項目中有2項不良，接著來瞭解造成不良的原因是什麼。
和泰車(2207)體質評估檢視表
資料來源：艾蜜莉定存股App
1.不良項目6：是否營收大灌水？
營收灌水比率＞30%
資料來源：艾蜜莉定存股App
這項指標是了解帳上營收是否有過度美化，可以套用下面公式參考：
營收灌水比率＝（ 近1年應收帳款＋近1年存貨）／近1年全年營收
和泰車因為汽車產業特性的關係，並不是一銷售就可在短期內收到現金，因為客戶幾乎都是分期貸款購買汽車，所以財報裡本來就會有高比例的應收帳款，以近4季的經營比率來看，應收款項週轉率及存貨週轉率，也並無愈來愈大的情況，代表款項都是可以順利收回的。
和泰車近4季應收款項週轉率及存貨週轉率（單位：%）
圖片來源：艾蜜莉
再從財報中進一步檢視，應收款項中大都是未逾期的款項，待客戶的付款時間一到時，這些應收的款項就可如期收回，因此這項指標雖然出現警示，但並不是呆帳造成的，建議持續觀察就可以了。
和泰車2022年Q1應收款項帳齡分析明細
資料來源：和泰汽車2022年第1季合併財報
2.不良項目8：是否欠錢壓力大
負債比率＞50%
資料來源：艾蜜莉定存股App
這項是要看出公司的總資產中負債占了多少，和泰車2022年Q1負債總計2,783億元，資產總計3,682億元，負債比率為75.59%，從下表得知主要是短期借款及應付短期票券增加，汽車業在營運期間，因購置運輸設備或不動產而須向金融業借款，以維持營業上的運作需求。
和泰車2022年Q1負債明細（單位：百萬元）
資料來源：和泰汽車2022年第1季合併財報
再檢視近幾年的負債比率來看，都是維持在70%～73%區間上下，代表公司長年都是這樣的經營模式，所以負債比率並無異常，後續追蹤觀察即可。
和泰車近8年負債比率（單位：%）
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