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ETF很夯,為什麼我的績效普通?基金公道伯:從2指標找長期標的才準確

撰文者:ETF基金公道伯 更新時間:2023-02-22 瀏覽數:8,830

圖片來源:達志影像

買賣ETF除了看「折溢價」,還得看「歷史成交量」!但,後照鏡怎麼看才對?哪檔成交量真的夠高、適合投資?

債券ETF的2大觀察指標

之前提到最近特別夯的債券型ETF,不同業者發行的多半大同小異,所以該如何選擇,只需要看2個指標,就是「成交量」和「費用率」。


費用率的比較一翻兩瞪眼,隨著規模愈大,費用率基本上都有設計級距式的降低,很好做比較,只要觀察各大ETF現在的規模大概就能略知一二;但「成交量」卻不是這麼簡單就能判斷出來,因為以最近成交量大小作為觀察,不一定準確,不見得能用來參考投資標的的流動性、市場交易熱絡度。

歷史會說話,但「最近的」歷史會騙人,因此要看「久遠的」歷史才是真相。這概念怎麼說呢?

朋友們想必在工作上一定有遇過這樣的同事:在年底或年初發年終獎金之前,總是特別賣力表現,但平時上班卻懶懶散散,會有這樣的反差,其實為的就是要給老闆在打考績、發年終前,留下一個更深刻的好印象。

人總是對近期的事情比較有印象,但對於久遠的歷史感受度比較不高,甚至會遺忘或記不清楚,投資也是。

我們對於近期的股價表現會比較有印象,容易跟風投資,而翻找投資標的過往的表現時,又不會往前找到較久遠的資料來分析,多半只會稍微看一下近期的狀況,這就造成我們容易得到以偏概全的結論,進而下錯決策、買錯標的。

別被短期的行銷操作給騙了!有時ETF會搭著「配高息」的議題,短暫且刻意的操弄拉高成交量,為的就是吸引一時未察的投資人,誤以為該檔ETF過往的流動性也都很好,殊不知那只是往臉上「抹粉」的假象,禁不起市場的考驗,因為這都是業者需要額外支出的成本,當然無法持久。

未來若散戶不願頻繁交易該檔ETF,交易流動性仍會不佳,當投資人想賣出的時候,可能就只能賠錢賣個爛價格了,所以觀察ETF的「真實」歷史成交量就非常重要。

流動性2大判斷指標

有以下2個觀察角度需要牢記:
重點1️:成交量要看久遠的歷史,長期大才是大。
重點2️:是否曾出現單日爆大量,多半非常態性。

以下的例子,就是應用這2個觀察角度來做分析。現在就讓我們來看看台灣所有債券ETF,歷史上的平均每日成交量是如何的呢?今年以來的成交量狀況是否是「真實」的呢?能用來做投資決策的依據嗎?(以下統計暫不納入槓桿型ETF,以原型債券ETF來分析)

先看「最近的」歷史,今(2023)年以來(截至2月6日),平均每日成交量前10名如下:

2023年以來債券ETF每日平均成交量排行

資料來源:ETF基金公道伯

正好前10名的日均成交量都有1,000張左右,看起來是可以選擇的標的,交易時不至於有太大的價差,想要賣出時應該不難賣掉。但我們往回看一下更「久遠的」歷史——2022年和2021年的情況。

2022年債券ETF每日平均成交量排行

資料來源:ETF基金公道伯

2021年債券ETF每日平均成交量排行

資料來源:ETF基金公道伯

開車要看後照鏡,投資也該看後照鏡。當我們回溯歷史到2年多以前,雖然當時台灣的散戶們對債券ETF並不熟悉,但前10名還是有一定的成交量,其中,元大美債20年ETF(00679B)更是從2021年開始到現在,都是債券型ETF成交量最大的一檔,而2021年、2022年這2年都在交易流動性前10名榜上的則有6檔,分別是元大美債20年ETF(00679B)、中信高評級公司債ETF(00772B)、中信美國公債20年(00795B)、富邦美債20年ETF(00696B)、群益25年美債ETF(00764B)、台新JPM新興債ETF(00734B)。

再看細一點,台新JPM新興債ETF日均成交量近2年多來都是10XX張左右,每天的成交量也都是10XX張左右,顯然並不是一般散戶交易,而是造市商所負責做出的交易量,以防臨時有散戶需要交易。

另外,群益25年美債ETF在今年的日均成交量表現則較差,平均只有142張左右,過往其實每天也大約是100張左右而已,之所以過去2年會有平均數百張的成交量,是因為少數幾天爆大量。

觀察該公司官網資料,那幾日顯示有增加流動在外的單位數,所以可以合理推測只是有法人進行申購交易,並非一般散戶交易熱絡所致,對散戶來說,流動性仍然相對不佳。

而近期一點2022年、2023年都在榜上的則是有以下8檔:元大美債20年、元大投資級公司債(00720B)、元大AAA至A公司債(00751B)、中信高評級公司債(00772B)、中信美國公債20年、中信優先金融債(00773B)、富邦美債20年、國泰20年美債(00687B)。

因此在後照鏡看久遠一點後,綜合分析上述可信度較高的、長期成交量穩定較高,近年來常態性交易流動性較優者,大致剩7檔:元大美債20年ETF、元大投資級公司債、元大AAA至A公司債、中信高評級公司債、中信美國公債20年、中信優先金融債、富邦美債20年。

這些債券ETF雖然成交量不像股票ETF動輒數萬張來得那麼大,但長期成交量也不算太小,亦屬穩定,交易流動性當然也就沒問題了。

所以,衡量債券ETF交易流動性好壞時,要看成交量的大小,但不能只看最近的狀況,才不至於被近期的印象所誤導,就像領息的股民們會在意「配息穩定性」,而衡量成交量時,也該在意「成交量穩定性」才是。

本文經授權轉載自「ETF基金公道伯」原文

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