債券基金
效率市場是什麼？資金蹺蹺板會影響債券價格？投資債券前，別忘搞懂這2件事
撰文者：基金事webzz 更新時間：2024-05-03
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圖片來源：達志影像
3月，美國的CPI再次超乎預期，加上近期油價飆漲、就業強勁，市場討論的氛圍已經從「幾月開始降息」變成「是否應該再次升息」（編按：文章發布時間為4月12日）。
受到這個消息影響，美國10年期公債殖利率又再次飆漲，從3.95%上漲到4.39%！以價格來說，約下跌了3.5%左右，讓債券投資人的虧損持續增加。
過去2年幾乎所有的理專、理財顧問都告訴你，升息即將結束、降息即將來臨，現在就應該買債券。但實際上真是如此嗎？
以台灣人投資債權時最常使用的工具「元大美債20年（00679B）」，過去1年給投資人的報酬率是負7.01%。之所以比追蹤的ICE美國政府20+年期債券指數表現好是因為美元上漲，否則換算美元過去1年可是狠狠下跌了11.9%。
這個結果可以說是狠狠打臉了這些理財顧問的建議，相比一路飆漲的股市，投資人過去2年選擇配置在債券上的機會成本又更高了。身為投資人我們到底應該怎麼投資債券才能賺取最大的報酬率？
今天，就讓基金事來告訴你。首先，我們要先知道2個詞彙，分別是「效率市場」與「資金蹺蹺板」。想準確預判債券價格變化，靠的就是這2個指標！
先聊聊「效率市場」
效率市場的意思就是，市場反應「利多、利空」資訊的效率，也就是價格漲跌和消息公告前後的時間差。如果效率很高，那價格會在消息「見報」前就提早反應；反之若效率很低，很可能在好消息發生後一段時間，資金才開始買進。
例如小米汽車做出電動車，預定車數超過預期，股價大幅上漲。因為股價的上漲時間是在前面這些好消息都發生後才開始反映的，所以小米針對這個消息的效率就很低。反觀2021年當運價還在高點而且還在持續走高的時候，航運公司股票就提早開始下跌，反映的就是「未來」運價會跌下來。
果不其然2022年8月的時候運價真的開始大幅下跌，但這個利空提早了1年多反應，可以說這就是市場非常有效率。我們理解了什麼是效率後，可以開始分析目前的債券市場效率應該是好還是不好。
目前網路愈來愈發達，民眾取得資訊的速度愈來愈快，為了搶占資訊領先，投行會想辦法做出更細緻的分析，以求比一般散戶更早做出決斷與建議，這樣才能提供給他們最尊貴的VIP客戶和自己的自營部門時間差。
有鑑於此，美債市場是「非常有效率的市場」，而且效率愈來愈高！也就是說很可能你完全不知道發生什麼事情的時候，市場已經提早反映了！因此如果等消息見報後才採取行動，投資人基本上完全無法獲利，甚至還會因此產生虧損。
例如美國這波升息循環的最後一次升息是在2023年7月，但直到11月Fed才登報表示升息循環結束，而投行很可能在2022年10月確定CPI觸頂之後就開始進場布局「降息利多」，也可能是否在9月就開始預測接下來CPI即將觸頂就開始布局，而那時候一般民眾都還不知道會升息到甚麼時候，因此，等一般人看到這個消息出來後進場投資，通常都會虧錢。
畢竟一般人得到資訊的時間都是非常晚的，這也是大家賠錢的主要原因，就是你進場的時候可能是人家準備倒貨的時候。
大家在投資美債市場以前，一定要先有這樣的認知，就是美債市場的效率非常高，我們不能光憑手上的資訊做出投資決策，還需要評比當前的價格，分析目前的價位是否反映完利多還是還沒反應完全，之後再做決定才不會產生虧損。
第2個影響到債券價格的原因就是「資金蹺蹺板」
投資本身就是取捨的藝術。我們選擇A不選擇B，就是因為A對我們更好！同樣的道理，資本市場標的很多，有新興市場、有成熟市場、有股票、債券、貴金屬、能源甚至虛擬貨幣。
債券何德何能在這麼多產品中吸引資金？靠的就是本身產品的優點加上其他產品的缺點！債券本身固定利息、固定收益、也有明確的到期時間，也就代表他的吸引力是固定的。那能否吸引人看的就是自身的利息是否吸引人，以及其他產品報酬率和風險綜合比較起來比債券好還是壞。
而過去2年，雖然債券利息很高很有誘因，但股票市場「更有誘因」，1個可能是未來10年每年賺5%，另1個是今年賺3%、明年可能10%、後年可能20%。相比之下，股票雖然有風險，但收益比債券高太多了，那點風險大家願意承擔。此時此刻，股票市場的吸引力就會遠大於債券。因此債券市場供給＞需求，價格很難被推升。
就像還有很多餘屋的建案，代銷炒作價格的話術只能剩下原物料上漲，而很多人要搶的標的就連紅單都有人加價買。反過來說，當股票價格太高了，投資風險很大的時候，債券即使不再降息，也可能吸引更多資金湧入，而這就是所謂的「資金蹺蹺板」效應。
投資人應該怎麼做？
影響債券的因素非常多，上述概括成2樣，但他們中間又有非常多小變數，都是一般投資人很難及時掌握的。建議投資人不要因「預測上漲」而投資，買債券看的就是當下的「到期殖利率」你能否接受。
可以？那很好，最差至少保底有到期殖利率。若後來降息導致債券價格上漲，多賺到一些錢，那也很好，但不要妄圖猜測債券上漲的精準時間。只能抓很大概的方向。然後不要使用太多槓桿，避免反彈時間比預期的更長久，價格若反向下跌可能被停損平倉。
畢竟債券要上漲，甚至要大幅上漲，除了自己要夠好之外，還要別的金融產品「沒那麼好」才可以，而這些基本上都很難事先預測何時會發生。以目前來看，多數股票價格確實偏貴，因此股市的吸引力肯定比半年、1年前小。而債券的吸引力雖然因為升息延後也有所下滑，但它夠便宜，本身的吸引力可能在綜合評比下還增加了！
因此，目前進場等待或開始定期定額買進，可能是適合的。至於那些號稱可以帶你進場出場的理專、投資顧問，千萬不要太迷信他們。畢竟多數的理財顧問都是拿著歷史線圖說事情，但哪個是因、哪個是果，他們可能都搞不清楚。
很多時候，利率環境不一定是影響債券價格漲跌的「因」，而很可能是「果」，畢竟很多人買債券不買股票，通常都表示景氣很差，這時候政府很可能會降息，所以很可能會先債券價格上漲，之後才有降息消息出現。
倒果為因，這可能才是多數投資人無法從中獲利的原因。
免責聲明：本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供參考，不應當做投資依據，投資仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。
本文獲「基金事webzz」授權轉載，原文：理專不會告訴你的事！ 2024債券投資完整攻略！
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