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AI中場休息！今年下半場消費性電子接棒，成推升台股關鍵
撰文者：趙正瑋 更新日期：2024-09-20
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圖片來源：Adobe Firefly
摘要
今年上半年，台股憑藉「AI人工智慧」開啟了一波大牛市，相關產業開啟了一輪上升期，今年下半年，市場又會如何反應呢？iPhone 16等等消費性電子，會成為新的支撐嗎？
自2022年全球股市大修正後，市場憑藉著人工智慧（AI）題材發酵，由硬體設備廠開始，GPU、AI伺服器、半導體晶片等供應鏈開啟了一輪上升週期。不過，隨著各企業對於AI的資本支出（CAPEX）基期墊高，相關應用落地尚需一段時間才能整合進服務和商品內，短線的投資報酬率（ROI）並不明顯。但是，今年下半場台股仍有機會受益於消費性電子產品的拉貨需求，與此同時，資金配置或可轉配置在業已成熟的消費性電子板塊。
台灣製造業採購經理人指數（PMI）位於榮枯線上，進入主動補庫存階段
從國家發展委員會（國發會）所公布的數據來看，今年（2024）8月的製造業採購經理人指數達53.6，位於榮枯線之上的擴張區間，顯示企業的採購經理人對於現有在手訂單、未來訂單預期持樂觀態度。
圖1：8月台灣製造業採購經理人指數（PMI）
圖片來源：國家發展委員會在上圖中可以觀察到，製造業的領先指標：新增訂單數量達56.7，顯示需求強勁。這同步表現在企業的生產數量和僱傭人數皆位於擴張水位，拉貨動能增加使供應商的出貨時間逐漸拉長。此外，存貨減少讓台灣的製造業也同時進入主動補庫存階段。
歐、美消費旺季，台灣消費性電子板塊輪動
時節進入9月中旬，即將迎來傳統歐、美聖誕假期前的拉貨旺季，對於生產消費性電子的企業也是利多將至，市場資金有望從AI板塊往消費性電子板塊輪動。
由於台灣的外銷產業以電子業為大宗，且出口結構的7成是銷往美國市場，觀察美國的消費數據也能推估未來的商品需求是否能支撐台灣電子業的營收成長。
美國7月的零售銷售年增率從前值的2.04%上揚至2.66%，絕對值亦於前值7,028億美元走高至7,096億美元。拆分零售銷售的細項觀察，月度數據來看，電子產品的消費自-1.15%上升至1.61%；同時，電子產品的消費年增率也從0.98%攀升至5.24%。這也解釋了目前台灣製造業PMI表現強勢的原因。
此外，美國的家戶債務支出占個人可支配收入百分比亦自前值的9.83%降至9.78%，處於1980年至今40年的低位，個人可支配所得年增率也從1.04%升至1.11%，絕對值持續創高，前值16.9兆美元上揚至17兆美元。顯示家庭債務壓力並未構成消費動能承壓的條件，並且個人可支配的收入增加，也可推估未來對於商品需求亦有支撐。
AI投資降溫，下半場台股將由消費性電子板塊接棒，推升股價
在各科技大廠對AI的資本支出基期墊高後，市場需要新的題材為股市添加柴火，此時正將進入聖誕假期的備貨階段，而且台廠的相關供應鏈也受惠於iPhone 16的問世，我預估市場資金將從AI題材轉至消費性電子板塊。
這波資金輪動雖為短期因素（聖誕假期）推動，但在現今美國總統選舉、美國聯準會（Fed）、就業市場等等因素的籠罩下，仍提供了一個資金停泊處以對沖市場風險。對於台股投資人來說，將資產配置隨著市場變化而動態調整，不僅能保護資金，亦有相當機會賺取資本利得。
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我是趙正瑋，特長在於研究美國股市、債市、黃金、原油和大眾心理學。
擅長以總體經濟判斷景氣循環、確認趨勢，再深入產業特性、商業模式、競爭態勢分析。
相信狄更斯在「雙城記」中的一段話：「這是最好的時代、也是最壞的時代、是最光明的時代、也是最黑暗的時代」，投資時機沒有最好或最壞，能在不同的時間，使用不同工具就能在不同景氣循環中獲取利益。
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