達人開講
買高價股較安心? 達人統計:低價股大漲機率是高價股3倍!
撰文者:Mr.Market市場先生 更新時間:2018-08-31
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上禮拜和一位高中朋友見面,他在台積電擔任工程師,基本上什麼都沒有,就閒錢很多(編按:本文撰於2015年)。
「我都買10元以下雞蛋水餃股,一次買一堆,反正頂多歸零。」聽完讓我一陣冷汗,第一次聽到有人把股票當權證在玩……。
「但你不會覺得,買高價股比較安心嗎?」
「可是你有實驗過嗎?」不愧是工程師,講話一針見血。
我發現,我也沒證據證明高價股比較好,這只是我一廂情願的想法!很直覺的,高價股獲利能力、穩定性,都比低價股好,散戶很容易入手低價股,但高價股主要是法人在操作。但高價股中,也存在像宏達電這樣失敗的成長股。低價股,看起來就有一堆隨時會被打入全額交割股的地雷。
實際做統計看結果
回家以後,我就開始對低價股與高價股做統計,根據以下條件,把各年度數字做統計:
1.水餃股:股價低於10元。
2.低價股:股價介於10~20元之間。
3.高價股:股價高於80元。
本來想取100元,改成取80元主要是希望樣本大一點。此外有一些設定:
1.以每年1月1日開始為基準,衡量未來一年績效(如果能切得更細,例如每季衡量下一季的績效,會更有代表性)。
2.排除成立不到5年的公司,因為我認為這些公司的股價波動太劇烈,高低不具參考價值。
3.排除半年來每日平均成交金額低於100萬的股票,如果不能順利買賣,勝率100%也沒有價值。
4.統計期間是2009~2014年,實際上,我的數字有抓到2007~2008年,但這兩年震盪過大,會影響整個統計的品質,所以只用敘述的方式說結果。
結論1》高價股大漲機率只有低價股的1/3,大跌機率是低價股的近2倍
這是個讓人驚訝的結論:高價股,很難漲得更高,但卻比較容易下跌?如下圖可以看到,80元以上股票,在2009~2014年這段幾乎是多頭的期間內,平均報酬率竟然只有3.1%(注意,只有在沒有太多極端值的狀況下,平均值才有意義)!虧損20%以上高達27.1%,比起低價股大跌機率反而高出很多!而大漲100%以上的機會卻又比較低,僅1.6%,低於10元以下水餃股的4.9%。這代表你在2009~2014年間,每年買進100元以上的股票,每100檔才有1~2檔會翻倍,但卻有27檔以上可能會跌超過20%。
也許是樣本太少的關係,導致變異相對大,也許有因果關係倒置,例如在大跌趨勢下,容易讓好股票低於80元,或者跌到變低價股,以致低價股後來漲幅較高。也有可能是高價股有時源於炒作,所以下跌的力道也比較驚人。說實在,我對這結果還是抱有一些疑問,總之,統計上是高價股比較差。
結論2》低價股加上財務安全指標,改善幅度較大,高價股無改善
這裡用近4季EPS>0做篩選,避開近期虧損的公司,對低價股績效改善顯著,虧損20%以上的股票比率從15.4%降到8.6%,大大改善將近1倍,但對高價股就沒什麼用,這很容易理解,因為高價股EPS本來就高。除此之外,我試了一些財務安全的指標,對低價股時也都相對有效,但對高價股沒有明顯改善。
這是件很有趣的事情:你沒辦法用財務安全指標來改善高價股選股績效,因為它本來就很安全,所以漲跌與安全性幾乎無關。低價股和高價股,反映的是股價的高低,而不是價值的高低。要注意,股價只有在相對公司獲利能力及內在價值,才有相互比較的意義。這裡用高低價格作區別,其實只是種行為的分析,而不是在分析價值。
行為上的分析是指例如:沒錢的散戶容易偏愛便宜股、高價股抱起來比較令人安心、法人大戶偏愛高價股、大家對10元以下股價通常比較恐懼、高價股有1,000元魔咒、公司虧到10元以下通常經營有問題……等。這些非理性的想法會影響投資人的行為,最後很有可能造成股價漲跌在統計上有明顯的差異!
快速結論》
1. 高價股大漲機率只有低價股的1/3,大跌機率是低價股的近2倍。
2. 用財務安全指標選股分析,對高價股績效沒有明顯幫助,但對低價股有效。
本文經授權轉載自Mr.Market市場先生—投資理財入門
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本名許繼元(Jam),畢業於台大土木所,22歲開始接觸投資理財,有6年期貨程式交易經驗,目前在軟體業從事財金軟體的研發工作。用下班閒暇時間研究投資理財,在部落格上分享學投資歷程與心得。
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