股票投資術
存股的價值》一檔股長抱，獲利逾4倍：下一檔值得長期投資的「生活類股」如何找？
撰文者：Mo編 更新日期：2018-12-17
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這邊先把生活類股做更明確的定義，是屬於生活消費必需品，且偏向消耗品，必須不斷補充。這類公司的特質是受到景氣榮枯的影響較小（不代表完全不受影響），市場的競爭態勢也已比較明確，因此未來的業績較容易預測。這是優點。
但缺點呢？因為是生活必需品，所以不容易有大的需求變動，如果要成長，必須靠來自兩方面的動力，第一個是來自人口面，人口大幅增加，或人口穩定但中產階級正在擴大。人口大幅增加出現在部分新興國家，但台灣早已過了這個階段。人口穩定但中產階級正在擴大，現在的中國、菲律賓、泰國等正處在這個階段，但台灣現在卻是正面臨中產階級萎縮的危機。
總體面無法指望，就只能靠第二個動力，企業在原有產品上的創新、加值與找到新應用，或是切入新市場。前者需要很好的品牌力與研發力，後者需要很好的國際運籌管理能力。中華食在產品創新、加值等方面表現不錯，因此其豆腐產品能常年維持高市佔並具訂價能力。統一集團則是兩件事都做得很好，因此發揮了加乘綜效，集團勢力持續壯大。
不過，在台灣的總體人口與經濟面的不利條件下，多數的生活類股，其實光要守住其核心業務不衰退，就已經很不容易了，投資人不可因這幾年的股價漲勢而過度樂觀昏了頭。就以經營表現不錯的聯華食為例，雖然它幫親戚老婆賺了不少錢，但如果真正根據時間去拆解利潤的來源，會發現它帶來的大利潤，主要是因2003年以低股價淨值比時買進，但買進後持有到2007年，長達近5年的大部分時間股價也都處於小波動的橫盤，然後在2008年金融海嘯跟著所有股票一起重挫，甚至跌破8元，直到2011股市回到常軌，聯華食這8年的提升經營效率的努力也開始展現成果，然後這檔股票突然變身為成長股，享受了2年的股價大漲好時光，然後最近4年又回到以往的橫盤階段。
如果對照股價與獲利，EPS最高點在2016年度，但股價卻提前在2013年已經見頂。如果是以2013年最高價56.8元買進的人，就算年年有股息領，現在還是處於大套牢階段。如果以長期平均價格約35元買進，報酬率就跟每年的股息殖利率相當（聯華食僅有小額的股票股利），只能說，不滿意，但還能接受。
火紅生活存股》卜蜂（1215）
我們再看一個這2年很紅的存股標的－－卜蜂（1215），從股價圖可知，這檔股票其實過去也是需求變動不大的生活類股，主要業務為飼料與肉雞、肉豬等，其中飼料為本業，過去的需求變動不大，獲利好壞要看玉米、黃豆等原物料價格的臉色，近期較積極投入農畜牧產品與消費食品，成為成長動力來源。過去兩年因得利於景氣，加上新業務的擴張，使該公司一躍而為生活類的成長股，股價一路從20元附近，上漲到78.8元。
卜蜂（1215）股價由20幾元開始上漲
圖片來源：XQ 全球贏家
其股價模式，可說與聯華食非常相似，但未來幾年卜蜂還能再持續這個成長力道推動股價很快再創新高嗎？還是在這波衰退後，會沉潛一段長時間？這要等時間來給答案了，但以目前約46元的股價來看，套在78.8元的投資人，恐怕要痛苦一段不短的時間了。
從聯華食到卜蜂，即使是兩家營運不錯的公司，它們的走勢大抵就是橫盤一段很長時間（因企業價值低成長或不成長），然後出現大漲（企業價值有突破性成長），接著股價回到新的均衡軌道，繼續再橫盤一段長時間。這個過程中，極低檔布局者因大成長期暴賺；在新的均衡價格期布局者，已沒有大成長紅利，只有股息殖利率的穩定報酬可得。至於幻想著生活類股也能一路高成長的投資人，只怕要悔不當初了。
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