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艾蜜莉美股分析》星巴克2018年EPS創新高，目標2020回饋股東250億！
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2019-02-26
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星巴克歷年營運現金流
資料來源：歷年Starbucks合併年報。製圖：艾蜜莉
再來我們看看營運現金流的部分，星巴克除了因2013年官司賠款，造成2014年現金流較低之外，星巴克手上一直都保有足夠現金。
但是同時我們也可以發現，2018年的營運現金流（OCF）異常地高，因此我們必須再到財報找找看是什麼原因。
星巴克現金流量表
圖片來源：MorningStar
原來是因為營運資金（Working Capital）相較於其它年度也增加很多，以致營運現金流表面上暴增。
但是這筆錢是從哪裡來的呢？
星巴克歷年債務比
資料來源：歷年Starbucks合併年報。製圖：艾蜜莉
由上圖我們可以發現，星巴克2018年債務比也較往年高出許多。
其實，星巴克債務比異常增加，與營運現金流暴增是有關係的。星巴克在2018年年報（P.75）提到，「我們計畫將借款所得款項用於營運資金需求、資本開支及其他企業用途，包括但不限於業務擴展、支付普通股現金股息及股票回購。」
年報原文
“ The proceeds from borrowings under our commercial paper program may be used for working capital needs, capital expenditures and other corporate purposes, including, but not limited to, business expansion, payment of cash dividends on our common stock and share repurchases. ”
因此，我們還需要持續注意星巴克的債務比狀況，是否有降回正常數值。
那星巴克目前合理股價是多少呢？我們以成長股估價模型進行估價，我們先取2014到2018的EPS來推算EPS成長率：
EPS成長率＝（今年EPS／過去EPS）（1／間隔年數）－1。
（3.24/1.35）（1/4）－1＝0.2446＝24.46%。
算出來星巴克EPS成長率約24.46%，因此我們可以得出星巴克的合理價約在55.77美元（約合新台幣1,673.1元）。
合理價＝當前EPS×EPS成長率。
2.28（TTM）×24.46＝55.77。
以2月19日收盤價70.71來看，目前星巴克股價高於合理價。
AT&T K線圖
資料來源：TradingView。資料時間：2019.02.19
結論》
星巴克去年曾宣布，要在2020年之前，將回饋股東規模擴大至250億美元（約合新台幣7,500億元），但是為了達成這目標，星巴克有可能需要籌資來支撐，導致實質增加債務負擔。也因此在去年被穆迪調降評等，由原先A3降至Baa1。
但這部分暫時不需要過於擔心，畢竟星巴克獲利一直穩定成長。持續在全世界開拓新店面，甚至陸續收回股權改由母公司直營。但目前股價偏高，我目前還不會買進，綜觀來說，星巴克算是相當健全的好公司。
★警語：以上只是個人研究紀錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
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出 生：1982年
學 歷：長榮大學大眾傳播系
現 職：金融研究員
著 作：《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》、
《艾蜜莉教你：自動化存股小資也能年賺15%》
操作戰績：將180萬元本金透過逆勢價值投資，在5年多內翻成425萬元資產
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