達人開講
近期股價創14年新高、聯電旗下的IC設計公司智原能買進嗎？艾蜜莉：經財報分析後，我的答案是...
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2022-01-14
瀏覽數：13,992
如果您喜歡這篇文章，請幫我們按個讚：
大家應該都聽過聯電，但對於智原（3035）可能不熟悉。智原是聯電旗下的IC設計服務公司，在這後疫情時代，智原在2021年第3季營收表現大幅超越財測，帶動股價創近14年新高，是前景相當看好的公司，讓我們一起來好好了解一下。
公司簡介
智原成立於1993年6月，公司原為聯電之IP及NRE部門，後切割獨立為公司，主要提供特定用途的積體電路（ASIC）設計服務及矽智財（SIP），公司名列全球前15大SIP矽智財供應商、全球前50大ASIC設計服務供應商。
公司為台灣首家公開發行的IC設計服務公司，擁有超過600個邏輯、類比及混合訊號IP，公司最大股東為聯電，持股約14％。
業務內容
主要業務內容：
1.特殊應用積體電路設計用元件資料庫。
2.特殊應用積體電路設計用電子設計、自動化軟體工具。
3.特殊應用積體電路及其元件之設計、製造、測試等專業服務。
4.矽智財元件的設計與技術授權等服務。
資料來源：智原年報（2020年）
主要產品種類
1.ASIC 產品：受客戶委託量產ASIC產品（Mass Production）。
2.委託設計（Non-Recurring Engineering，NRE）：受客戶委託開發設計 ASIC 產品。
3.智財元件（矽智慧財產權元件Silicon Intellectual Property，SIP）：為具有特殊功能且可重複使用之電路設計元件。智原矽智財可授權交由客戶自行整合使用，或作為ASIC專案設計之選購元件。
智原的客戶涵蓋各地區，為客戶提供ASIC服務與矽智財IP授權服務產品，為亞洲第1家ASIC廠商。銷售市場以亞太地區為主，占整總營收之75%，美國及日本則占總營收13%。
智原最大的優勢是成熟製程，使用自有IP比重高，毛利率居同業之冠。目前國內從事ASIC設計服務，除了智原之外，其競爭對手為創意電子與世芯電子等。
主要產品之產製過程
資料來源：智原年報（2020年）
營收獲利
資料來源：艾蜜莉定存股App
智原2021年第3季，稅後純益達3億2,700萬元，季增81%，年增426%，每股稅後純益1.31 元，創下歷史次高，但若排除業外收益，本業獲利則創下歷史新高。
資料來源：智原2021年第3季法說會
主要原因為ASIC產能增加、出貨強勁，3大產品線中表現最亮眼。委託設計（NRE）則因認列時程影響，雖季減22%但全年創新高目標不變，再加上第3季新案的貢獻穩定增加，帶動量呈現堆疊式成長。
資料來源：智原2021年第3季法說會
智原轉型有成，在利基型應用產品面展現光芒，市場一片看好。加上跟聯電關係緊密，雖然半導體產能供給吃緊，但擁有聯電集團晶圓代工的產能支援，同時增加封測廠的奧援，皆有利於其維持產能的競爭力，可以期待今（2022）年的營運表現更優去（2021）年。
資料來源：智原2021年第3季法說會
體質評估
資料來源：艾蜜莉定存股App
打開艾蜜莉定存股APP，查看智原的所有項目，發現有一個警示項目，警示項目為「股本大小」。
合格標準為新台幣50億元，而智原只有25億元，但聯電持股比重達13.77%，同時也是全球前15大SIP矽智財供應商、全球前50大ASIC設計服務供應商，再加上是少數具備ASIC/SoC（系統單晶片）設計服務能力，同時擁有數千自有IP（矽智財，intellectual property core）資料庫的廠商，也就是雖然股本小了一點，但體質仍相對穩健，因此這個警示項目無需太過擔心。
2021年12月20日，台灣中型100指數刪除中壽納入智原，可見其公司的穩定及規模度。法人看好並預估其2022年的年營收表現，認為很有機會優於2021年第4季，營收季季墊高且不受傳統淡季影響。
另外供應鏈也傳出2022年晶圓代工廠將再漲價，漲幅可能落在高個位數到雙位數水準，此消息對於智原來說，很有可能會再墊高營收。
整體來說，智原2022年受惠於量產業務的堆疊提升，加上智慧電表也有望拉貨力道增溫，且自有IP的持續建構，帶動NRE含金量提升。
另外ASIC比起一般IC來說，由於為客製化產品，因此較不能取消訂單，故較不會有超額下單的問題，有利於實際訂單量的掌握。故整體而言，2022年將持續看好智原的營收發展。
警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
臉書粉絲專頁，請按此
延伸閱讀
▶手上持有價差超過40%的金融股，該賣掉賺價差還是繼續存股領息？艾蜜莉：價差很誘人，但得先思考這2點
▶殖利率高達9%，適合拿來存股嗎？艾蜜莉：長期存股千萬不能只看「殖利率」...
▶把保險費省下來拿去投資好嗎？艾蜜莉：投資前，先做好這3件事才安全
1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
【Facebook】
艾蜜莉—自由之路
【個人網站】
艾蜜莉—自由之路
您可能有興趣的文章