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通膨嚴峻下，鋼鐵股龍頭的中鋼現在能投資嗎？孫慶龍：因為這2個原因，未來有機會再出現大行情
撰文者：孫慶龍 更新日期：2022-02-17
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美國眾議院在去（2021）年11月5日時，通過史上最大的基礎建設法案，總金額不僅高達1兆2,000億美元，折合新台幣約33兆6,000萬，更可以說是總統拜登實現競選支票的一大里程碑。
1兆2,000億美元的基礎建設，包括了新增5,500億美元的支出，其中1,100億美元用於修繕興建道路與橋樑、660億美元用於客運及貨運鐵路的建設、650億美元用於網路寬頻的建設、550億美元用於汰換鉛製水管、392億美元用於公共運輸、472億美元用於生態系統復原，減輕洪患與野火、210億美元用於清理回收廢棄礦場、油井。
美國政府帶頭砸大錢拚基礎建設，此舉不僅將對原物料產生需求提升的效用，搭配目前全球通膨來襲的外在條件，這2股力量的匯集，預估也將對原物料股產生營運與股價的水漲船高效益。
談到通膨環境對原物料股的有利因素，早於去年9月17日的日報內容中，慶龍就已經領先市場提出相關的論點，當時分析如下：
一般而言，原物料行情，不會只有1季、2季、3季，通常至少會延續個1年、2年、甚至3年，換言之，這一波的原物料行情，慶龍認為才剛走到一半，未來仍然有持續走升的條件。
回顧上一次全球原物料市場進入超級多頭的循環，時間點是發生在2000年到2010年期間，當時因為中國的經濟快速崛起，因此不僅對原物料的需求強勁，更直接推升原物料進入黃金10年的大行情。
以台股的鋼鐵股龍頭中鋼（2002）為例，當時股價出現了2階段的上漲走勢，第1階段從2000年時的11元，上漲到2005年的37.5元，波段漲幅高達240%；此外，2004年到2007年聯準會啟動升息循環的期間，雖然曾一度讓中鋼股價回跌到23.15元，但升息背後所代表的通貨膨脹壓力，最後也繼續支持著中鋼的股價從23.15元，持續上漲到2008年金融海嘯發生前的54.4元，第2階段的波段漲幅依然高達134%。
然而，天下所有事情都是物極必反，時序進入到2011年，因為中國生產大量過剩的結果，也導致原物料行情整整沉寂了長達10年的時間，而中鋼的股價，不僅最低曾跌到16.75元，更有長達10年的時間，股價都徘徊在20元到25元的區間，可以說是完全反應了原物料在過去這段10年的沉寂。
已沉寂10年的原物料行情，直到2020年3月全球央行聯手無限制印鈔票之後，似乎開始出現了結構性的變化，無限制QE後的一年，全球的主要經濟體都開始面臨到通貨膨脹的壓力，以美國為例，消費者物價指數的年增率，一路從2021年2月的1.68%，上升到3月的2.64%、4月的4.15%、5月的4.93%、6月的5.4%、7月的5.4%與8月的5.3%，不僅早已遠遠超過聯準會所設定的「2%通膨的上限」，截至目前為止，似乎也還未見到有趨緩的態勢。
整體而言，就在全球原物料的價格目前已呈現「漲不停」的趨勢下，中鋼的股價又再度地從2020年時的18.35元，上漲到目前的波段最高點46.75元，波段漲幅已高達154%之際，是否會再複製2000年到2008年那一時期走2階段上漲的多頭走勢？值得投資人後續持續追蹤與留意。
本文經授權轉載自孫慶龍的投資部落格、投資家日報
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學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師
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