ETF獲利術
ETF很夯，為什麼我的績效普通？基金公道伯：從2指標找長期標的才準確
撰文者：ETF基金公道伯 更新時間：2023-02-22
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圖片來源：達志影像
買賣ETF除了看「折溢價」，還得看「歷史成交量」！但，後照鏡怎麼看才對？哪檔成交量真的夠高、適合投資？
債券ETF的2大觀察指標
之前提到最近特別夯的債券型ETF，不同業者發行的多半大同小異，所以該如何選擇，只需要看2個指標，就是「成交量」和「費用率」。
費用率的比較一翻兩瞪眼，隨著規模愈大，費用率基本上都有設計級距式的降低，很好做比較，只要觀察各大ETF現在的規模大概就能略知一二；但「成交量」卻不是這麼簡單就能判斷出來，因為以最近成交量大小作為觀察，不一定準確，不見得能用來參考投資標的的流動性、市場交易熱絡度。
歷史會說話，但「最近的」歷史會騙人，因此要看「久遠的」歷史才是真相。這概念怎麼說呢？
朋友們想必在工作上一定有遇過這樣的同事：在年底或年初發年終獎金之前，總是特別賣力表現，但平時上班卻懶懶散散，會有這樣的反差，其實為的就是要給老闆在打考績、發年終前，留下一個更深刻的好印象。
人總是對近期的事情比較有印象，但對於久遠的歷史感受度比較不高，甚至會遺忘或記不清楚，投資也是。
我們對於近期的股價表現會比較有印象，容易跟風投資，而翻找投資標的過往的表現時，又不會往前找到較久遠的資料來分析，多半只會稍微看一下近期的狀況，這就造成我們容易得到以偏概全的結論，進而下錯決策、買錯標的。
別被短期的行銷操作給騙了！有時ETF會搭著「配高息」的議題，短暫且刻意的操弄拉高成交量，為的就是吸引一時未察的投資人，誤以為該檔ETF過往的流動性也都很好，殊不知那只是往臉上「抹粉」的假象，禁不起市場的考驗，因為這都是業者需要額外支出的成本，當然無法持久。
未來若散戶不願頻繁交易該檔ETF，交易流動性仍會不佳，當投資人想賣出的時候，可能就只能賠錢賣個爛價格了，所以觀察ETF的「真實」歷史成交量就非常重要。
流動性2大判斷指標
有以下2個觀察角度需要牢記：
重點1️：成交量要看久遠的歷史，長期大才是大。
重點2️：是否曾出現單日爆大量，多半非常態性。
以下的例子，就是應用這2個觀察角度來做分析。現在就讓我們來看看台灣所有債券ETF，歷史上的平均每日成交量是如何的呢？今年以來的成交量狀況是否是「真實」的呢？能用來做投資決策的依據嗎？（以下統計暫不納入槓桿型ETF，以原型債券ETF來分析）
先看「最近的」歷史，今（2023）年以來（截至2月6日），平均每日成交量前10名如下：
2023年以來債券ETF每日平均成交量排行
資料來源：ETF基金公道伯
正好前10名的日均成交量都有1,000張左右，看起來是可以選擇的標的，交易時不至於有太大的價差，想要賣出時應該不難賣掉。但我們往回看一下更「久遠的」歷史——2022年和2021年的情況。
2022年債券ETF每日平均成交量排行
資料來源：ETF基金公道伯2021年債券ETF每日平均成交量排行
資料來源：ETF基金公道伯開車要看後照鏡，投資也該看後照鏡。當我們回溯歷史到2年多以前，雖然當時台灣的散戶們對債券ETF並不熟悉，但前10名還是有一定的成交量，其中，元大美債20年ETF（00679B）更是從2021年開始到現在，都是債券型ETF成交量最大的一檔，而2021年、2022年這2年都在交易流動性前10名榜上的則有6檔，分別是元大美債20年ETF（00679B）、中信高評級公司債ETF（00772B）、中信美國公債20年（00795B）、富邦美債20年ETF（00696B）、群益25年美債ETF（00764B）、台新JPM新興債ETF（00734B）。
再看細一點，台新JPM新興債ETF日均成交量近2年多來都是10XX張左右，每天的成交量也都是10XX張左右，顯然並不是一般散戶交易，而是造市商所負責做出的交易量，以防臨時有散戶需要交易。
另外，群益25年美債ETF在今年的日均成交量表現則較差，平均只有142張左右，過往其實每天也大約是100張左右而已，之所以過去2年會有平均數百張的成交量，是因為少數幾天爆大量。
觀察該公司官網資料，那幾日顯示有增加流動在外的單位數，所以可以合理推測只是有法人進行申購交易，並非一般散戶交易熱絡所致，對散戶來說，流動性仍然相對不佳。
而近期一點2022年、2023年都在榜上的則是有以下8檔：元大美債20年、元大投資級公司債（00720B）、元大AAA至A公司債（00751B）、中信高評級公司債（00772B）、中信美國公債20年、中信優先金融債（00773B）、富邦美債20年、國泰20年美債（00687B）。
因此在後照鏡看久遠一點後，綜合分析上述可信度較高的、長期成交量穩定較高，近年來常態性交易流動性較優者，大致剩7檔：元大美債20年ETF、元大投資級公司債、元大AAA至A公司債、中信高評級公司債、中信美國公債20年、中信優先金融債、富邦美債20年。
這些債券ETF雖然成交量不像股票ETF動輒數萬張來得那麼大，但長期成交量也不算太小，亦屬穩定，交易流動性當然也就沒問題了。
所以，衡量債券ETF交易流動性好壞時，要看成交量的大小，但不能只看最近的狀況，才不至於被近期的印象所誤導，就像領息的股民們會在意「配息穩定性」，而衡量成交量時，也該在意「成交量穩定性」才是。
本文經授權轉載自「ETF基金公道伯」，原文
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