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美中角力延燒金融，各自經濟體互遭看衰，真相是什麼？3重點釐清美元債、中國股市趨勢
撰文者：《Smart智富》社長峰哥 更新時間：2023-03-15
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我們要理解的是，一旦通膨危機解除，各國的政府是全球最想要趕快降利率的人，因為全球最大的債務人就是各國的政府，高利率會讓它們在發行新債時必須支付更高的利息，所以只要一有機會，它們就會毫不遲疑地降息。
至於大家擔心的美債危機，我們也可以注意到，本來全球央行一直在出售美債，但到2022第4季，隨著美元回軟，亞洲政府就不必積極去拋售美債，來護自己的國家貨幣，所以也就造成了連外國人持有美債餘額由谷底反彈，微微地上揚，從10月的7兆1,330億美元，上升到12月的7兆3,146億美元，雖然比2021年12底的7兆7,405億美元下跌不少，但也有出現止跌的趨勢。
再談中國經濟，我們在年初的影片裡面有提到，中國政府快速解封，疫情管控將會帶動經濟快速復甦，當時我有預測，2023年第1季的時候，會陸續有國際機構調升中國的經濟成長率，最近我們也實際看到了，從世界銀行到國際貨幣基金IMF，以及多家大型的金融機構都陸續上調了中國的經濟成長預測。
中國政府最近發布的2月份製造業PMI，就是採購經理人指數創了10年新高，而非製造業的PMI指數也達到10年的高水平，而且是高於市場預期。PMI是經濟的先行指標，很有參考價值，不過我們也要注意，落後指標出口數值現在還是在衰退中，這是陸續後面要檢驗的。
整體來看中國的股市，它的優勢是經濟趨勢是整個轉好，那還有一個特別的優勢，我們有一句話就是說，跌深就是最大利多。其實中國股市在全球2018年到2021年的這一段強勁多頭期間並沒有跟上，整個估值是有點偏低的。這是因為當時中國政府極力在推動扶貧跟平均社會財富的計畫，那有一句話是「國進民退」，就是官方更多的勢力進入了民營企業，這也就造成了民營企業的勢力有點衰退。
通常來講，對股市的影響是比較不好的，不過中國官方最近頻頻開始強調民營企業的重要性，代表它一個政策的轉向，我們甚至也看到小米的創辦人雷軍，最近創立了一個100億人民幣規模的基金，要來做半導體的投資，這也就是重新回到由民間企業來主導這些重要投資的一個風向，這整個對股市的活絡來講，其實是比過去像官方指導性的作為，會更對股市有利。不過我們也要留意它的風險，因為中國地方的財務現在是有些困窘，主要是因為疫情的關係，造成地方財務的一個缺口擴大，另外房地產業有比較大的債務跟一些過度的存貨，這也是一個問題，那這些可能會削弱了它的經濟成長的強度，這是未來要留意的。
不過這部分可能有人會擔心說，這可能引發大規模金融危機或金融崩潰，其實這是過慮的，因為基本上支撐這一些部分的財源是來自於中國過去30幾年來改革開放後的國民超額儲蓄，所以它基本上是一個內債，這部分其實是不太容易掀起全面性的危機，真正比較大的風險，其實是在外債的部分，但是其實事實上中國的外債並不高，所以這還好。
但是有一個潛在風險是「一帶一路」，說起來一帶一路透過國際的經濟援助，或者是經濟合作來擴大自己在全球的影響力，不過這一點你也要操作得好。萬一操作不好，其實有可能會反受其傷，像比如英國就是一個教訓，英國在帝國擴張的時候曾經因為勢力擴及全球而得到日不落帝國的稱號，當時它得到的利益是大於維持帝國的成本，可是到了後期，反而是維持全球性的日不落帝國的成本，遠高於它得到的利益，就成為加速它帝國衰弱的一個重要的因素。
所以類似這樣的國際的經濟合作跟援助計畫，它是一個雙面刃，有可能得到優勢，也有可能得到傷害，特別是如果最後這些經濟合作所貸出去的款，有大量的呆帳都收不回來，而又超過了自己國內的國民的超額儲蓄的時候，就會是一個比較大的風險。
最後，總結今天的學習：
重點1》美債上限是否提高，是美國黨政治的斗爭工具，對實際的市場影響有限。
重點2》在景氣疲軟下，美國國債跟美元計價的投資等級企業債，目前是有高利息跟未來獲取價差的機會，同時它的違約風險也是比較低的。
重點3》中國股市這幾年是落後全球股市的表現，不過在經濟趨勢轉好跟官方政策調整為重新重視民營企業的氣氛下，有機會出現報復性反彈，不過中國股市的政治風險是比較高的，這是一定要留意的部分。
影片連結：https://youtu.be/PCgcHoA2lJY
本文由「峰哥的投資思考筆記」提供
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