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台積電股價一路飆！未來幾年盈餘怎麼算？一張表看懂台積電股價如何預估
撰文者：闕又上 更新日期：2024-05-23
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圖片來源：達志影像
學生生涯每到畢業時節，總會看到這樣的句子：「離別，不是力量的分散，而是擴充。台積電的競爭力也不是因地緣政治而來，但她接下來全球競爭力的優化和擴充卻是因地緣政治而起。
地緣政治，讓台積電成了兵家必爭之地，美國總統拜登更是在白宮橢圓形辦公室裡，手上拿著晶片公開強調，這是未來下一個世紀的戰略物資。
先想像一下，如果你是美國總統，會怎麼看待台積電？目前晶圓代工做得最好的就是台積電，製程領先且技術領先，但是台灣又處在一個可能爆發戰爭的衝突點上， 當中國政權統治者一再聲稱不會放棄武力統一時，你會不會擔心因為這項戰略物資落入對方之手，讓美國在軍事上無法保持領先發展的態勢？
另一方面，當美國總統得到的報告，發現台積電製造儀器的上游技術多來自於美國時，你會不會想方設法、恩威並施，讓台積電到美國來設廠，以確保美國軍事需要的先進晶片不會被中斷？這個答案毫無疑問是肯定的，所以才會有這 次美國晶片方案的補助計劃， 這個補助是 「恩」，而各種禁運和限制就是「威」。
既然閣下你這位美國總統也是如此思考，那麼台積電赴美設廠的態勢，也就如當前所見一般因此而展開。接下來的問題是，台積電赴海外設廠是否還能夠保持現有的競爭優勢？許多人擔心海外設廠的高昂成本會拖垮台積電的競爭優勢，甚至張忠謀也曾公開表示，美國製造晶片的成本比台灣貴50%。
就商業立場而言，晶片價格一定會反映成本，台積電也不可能做虧本生意。可以合理推測，由於美國掌控了設備，所以台積電一定得去，其他地區就是在商言商，如果各國政府希望就地確保尖端晶片的供應，結合當地有競爭力的產業，進而帶動良性的就業和消費，為了吸引台積電前往設廠，勢必會祭出超優惠的補助方案，日本熊本廠就是一個例子，未來歐洲應該也會有這樣的機會出現。
因此，赴海外設廠對於台積電毛利率和競爭優勢的影響，我認為不需要過慮。以一個不精準但大家容易理解的試算比喻，假設在台灣製造晶片的毛利率高達 55%，赴美設廠導致毛利率下降 15%（這應該是蠻重的降幅），但台積電的整體毛利率還是會維持在50%以上的高水準，為什麼？因為美國廠產能有限。
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