股票投資術

封面故事搶先讀◆掌握價值投資3.0思維　挖掘優質科技股

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圖片來源：達志影像

由美國10大科技股組成的FANG＋指數（尖牙指數），過去10年大漲超過1000%，創造驚人的10倍高成長，與此同時，7成為非科技股的標普500指數卻只上漲了262%。數字會說話，科技股vs.非科技股，兩者的績效差距已經拉開到無可比擬的程度。

科技股無庸置疑是引領當前股市上漲最重要的動力，簡單來說，過去10年，如果你沒有投資科技股，你將淪為投資市場中的輸家。

然而，由於科技股的高波動、評價動輒百倍以上，讓不少人買不下手，特別是向來強調以合理，甚至低廉價格為投資原則的傳統價值投資者，更是始終覺得科技股太貴，一再錯過科技股，只能眼睜睜看著財富成長機會從眼前流逝。

華爾街資產管理公司引力資本管理創辦人，同時也是《科技股的價值投資法》的作者亞當．席塞爾（Adam Seessel）強調，科技股主導市場之下，有必要讓傳統價值投資策略再進化，才能更加精準捕捉科技股的投資價值，讓價值投資在科技主導經濟的時代中依舊能夠持續勝出。

而要進化成價值投資3.0，以下3傳統投資思維則需要翻轉：

1.回歸均值不再為常態，放棄菸屁股投資法：具有競爭力的科技公司的成長能力，已經多次打破了許多原以為正常的產業興衰週期，且還在持續向上成長。在這樣的情況下，再「賭一切終將回歸正常」，顯然不明智，而採用菸屁股投資法則勢必錯過這些公司。

2.不再以清算價值評估企業價值：過去傳統價值投資，多以實體資產作為標準來衡量企業價值，但是在科技時代，經濟體系不再那麼依賴有形的實體資產。

3.辨識科技企業的競爭優勢，不只具有護城河，還有指數成長空間：在科技當道的時代，競爭優勢包括了先發者優勢、平台轉換成本及飛輪效應，能形成「贏家通吃」的現象，而有這樣競爭優勢，又具備指數成長能力的企業就是投資首選。

最後，席賽爾總結設計而成「BMP（業務品質、經營管理者素質、價格）核對清單」，先以確認企業的營運模式或是競爭優勢為最優先，第2步則是確認管理階層是否具有管理思維，能夠帶領公司往正確方向前進，最後才是突破傳統會計財報原則，合理評價科技股的投資價值。

在價值投資3.0的新思維之下，就算是在當前由科技股主導的股市中，價值投資型投資人也能在有系統的價值投資框架之下，尋獲具備長期成長投資潛力優質股票。而更多專家解析及高手策略，請詳見《Smart智富》月刊312期封面故事報導。

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