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輝達財報營收優於預期！股價卻下跌？達人：股價修正是長線布局的機會
撰文者：趙正瑋 更新日期：2024-08-30
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產品疊代將墊高毛利率：
輝達預計，由於新產品推出與成本結構的差異，第3季度毛利率爲75％左右，第4季度可能略微下修至71％～72％，全年毛利率預計維持在70％。目前處在產品轉換期，毛利率或將隨著企業逐漸從「H系列」產品迭代至「B系列」產品，尤其是「GB200」機櫃的放量而墊高。
而且，輝達在電話會議中也回應了一個市場擔憂：在資本支出投入大幅增加的情況下，投資報酬率 ROI（Return on Investment）能否隨之增加？
輝達認為新晶片顯著降低了成本和能耗，在多數企業正加速建立AI業務的情境下，一旦建立的資料中心都會被租用，ROI將相當高。
此外，輝達也宣佈將利用Meta的Llama 3.1模型爲全球企業的生成式AI提供支援，許多企業正在利用這一平台開發客製化的AI應用。輝達預計，至今年底，SaaS（軟體即服務）和相應支援收入的年增絕對值將接近20億美金，企業AI的發展將顯著推升輝達的營收成長。
遊戲與專業視覺化市場：
輝達在遊戲和AI PC領域的收入也呈現穩健增長。公司預計隨着RTX AI PC的普及，以及生成式人工智慧技術的應用，遊戲行業將進一步受益。此外，鴻海（2317）和賓士（Mercedes-Benz）等公司已開始利用輝達的Omniverse平台，推動製造業數位化轉型。隨著越來越多企業採用輝達的產品，進而連結到生態系中的其它產品與服務，黏著度增加，屆時輝達在維護既有客戶忠誠度上就不需耗費太多成本。同時，輝達在專業視覺化市場的收入上月同期比較增長6％，與去年同期相比增長20％。
自動駕駛和機器人技術領域：
在自動駕駛和機器人技術領域，輝達的影響力繼續擴大。輝達Isaac平台正被多家企業打造機械手臂、人形機器人和移動機器人。且隨着車業下一代自動駕駛的運算需求、醫療保健行業也在加速採用AI技術，預計AI的運用場景持續蔓延至各產業，未來也將成爲輝達的重要獲利來源。
結論》不需擔心短期逆風，股價修正反而是長線投資布局機會
輝達的財報中營收超出預期，但毛利率和營業利益率卻略有下滑，我估計應是由於H系列迭代至B系列時獲利結構產生的摩擦所致，在今年底B系列開始放量生產、配置在企業，並落地應用後將能開始改善毛利率，對於這次輝達股價下跌僅會是短期的影響。
第3季要考量的另一個問題是，在去年的高基期成長後，是否還能維持如此強勁的成長？一旦營收和本益比同時下降，輝達的估值亦會面臨下修，在企業的資本支出在2023年高速成長後，應將目光從企業轉向國家的主權AI基礎設施，若主權AI基礎設施的需求增加，將能有效抵消企業資本支出減緩的衝擊。
長線來看，B系列晶片的延緩出貨僅是短期逆風，「AI的應用場景擴張範圍」才是輝達能否持續推升營收的關鍵，若能從各不同的產業獲取收益，例如：埃森哲（Accenture）、思愛普（SAP）、ServiceNow、AT&T、優步（Uber）、可口可樂（Coca-Cola）等皆是輝達的客戶，而非僅集中供貨於CSP廠商，即分散了過度集中科技業的風險。（編按：CSP為雲端服務供應商）
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