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Intel股價暴跌！晶代部門毛利率是負數...達人：短期有低點，但暫不建議長期持有

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圖片來源：Adobe Firefly

摘要

半導體巨頭Intel股價暴跌！英特爾到底發生了什麼事？AI PC出貨低於預期、伺服器市占續降、晶圓代工事業不振、利潤衰退、子公司Mobileye成長有限，股價暴跌25%到底該不該入場？

最近，英特爾（Intel）公布最新一季的財報。然而，英特爾的財報可以說是「慘不忍睹」，不僅是強調「美國製造」的晶圓代工利潤下滑，或是在目前最紅的AI領域中默默淡出，更重要的是英特爾在最強的護城河——「PC晶片」上，推出災難性的產品，可能會把英特爾的主要獲利一併丟掉。

對此，英特爾也宣布未來要減少資本資出，不僅在未來減少工廠的投資，也預計將在全球裁員1萬5,000人，以降低英特爾高昂的成本。如此「慘烈」的財報跟未來性，在財報公布之後，華爾街「全面逃跑」，英特爾單日下殺25%的跌幅，算是最近科技巨頭開財報後，跌幅最為激烈的公司。

那麼，英特爾的問題在哪？還會有未來嗎？英特爾突破的關鍵在哪？現在是入場「撿便宜」的好機會嗎？

先看看英特爾的財報，第2季營收128億美元，年減1%，看起來不算太差。但是毛利率比上一季下降了接近7%，來到38.7%，EPS只有0.02，也比預期的0.08少了很多。

我認為毛利率是英特爾衰退的主要原因。英特爾每個產品線的毛利率基本上都衰退，不論是AI PC或是AI伺服器相關的CPU。主要的原因是開發跟投資的成本不能減少太多的情況下，賣出的產品不僅沒有成長，還有衰退，導致整體的成本上升，獲利下降，毛利率自然不好看。

這樣的原因也不意外，因為英特爾現在各個領域上都成為追趕者，追趕者要投入的心力跟資金，一定比領先集團更大！而且不保證能夠「回本」。因為既有的領先者，像是輝達（NVIDIA）、超微（AMD）、甚至是高通（Qualcomm），都已經有一定程度的銷量，或是合作夥伴。

英特爾要能夠把主導權拿回來，不是晶片性能要更好，就是服務品質要更佳，或是價錢要能更便宜，服務品質跟價錢一直以來都不是英特爾的強項，如果連晶片表現都不好，要能夠追上對手，難上加難。

雖然英特爾號稱AI PC今年會出貨「4,000萬台」，但是目前戴爾（DELL）跟惠普（HP）今年都沒拿到這麼多訂單下，英特爾的出貨數字，將會打上一個問號。

而且AI PC上，目前呈現競爭激烈的態勢，不單單是老對手AMD已經率先一步推出產品，高通跟ARM（安謀）都來勢洶洶，已經鎖定一些合作夥伴，我認為這些合作夥伴也等很久了，想要「跳槽離開」英特爾只是時間早晚的問題。

過去在PC市場英特爾一直處於獨大狀態，但是客戶並不想要被綁住，在AI PC的浪潮下，我相信PC業者會更想要「嘗試」新的合作夥伴，不單單是增加另一個供應商，也是想要從這幾家晶片業者中，找出更適合自家產品，或是AI PC效能更好的晶片。

英特爾在已經落後一大步的情況下，只能期待未來對手失誤，否則我認為未來AI PC只會被AMD，高通或是ARM瓜分。

伺服器領域AMD也來勢洶洶。AMD在伺服器領域年增115%，而英特爾年減10%，此消彼長，英特爾的市占率會持續快速下滑，加上英特爾的毛利率只有10%，遠遠低於AMD的26%，更不用說跟輝達比了。

以傳統伺服器的CPU來看，目前AMD的市占率突破20%，在今年第1季來到23.6%，英特爾為70%左右，正在一點一滴失去護城河。

如果以高階伺服器來看，目前機構分析，到2024年底AI相關的伺服器，輝達市占率將會超過60%，AMD接近10%，英特爾不到3%，剩下的為ASIC（特定應用積體電路）跟中國廠商。

而不久的將來，我認為伺服器會更多比重轉向高階跟高利潤的AI伺服器，傳統伺服器的比重會逐漸減少。英特爾傳統伺服器還是主要獲利，即便市占率高，未來有可能會因為市場需求量縮而進入衰退。

因此，我認為英特爾的大勢已去，應該要重新思考自身地位跟開發的優先順序。

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