ETF獲利術
存ETF有什麼風險?ETF會倒嗎?正2、反2是什麼?買ETF不可不知的大小事
撰文者:財經博士生的雜記 更新日期:2024-09-12
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圖片來源:Adobe Firefly
摘要
眾所皆知,ETF可以分散風險!那ETF本身又有什麼缺點呢?正二真的比較賺錢?投資ETF不要只看配息、獲利!4種常見ETF風險報給你知。
市場風險
大盤指數ETF的主要風險是市場風險,這是所有投資於股票市場的投資工具都面臨的一種系統性風險,而且系統性的市場風險是無法規避及分散的(undiversifiable)。
「指數ETF」通常追蹤某一市場指數,例如:SPDR標普500指數ETF(SPY)所追蹤的就是標普500(S&P 500)指數,或是元大台灣50(0050)所追蹤的則是台灣50指數,這意味著當整個市場表現不佳時,ETF的價值也會隨之下跌。
由於「市場風險」是來自整體經濟或市場的變動,無法通過分散投資來降低。無論是經濟衰退、地緣政治衝突還是利率變動,都可能導致市場整體下跌,影響指數ETF的表現。
投資者應該要了解,儘管指數ETF具備廣泛的市場覆蓋,但仍然無法避免市場整體波動帶來的損失風險。而能有效分散「區域性」市場風險的方法,就是投入占美國中型指數的ETF,例如:Vanguard中型股ETF(VO)、囊擴美國全市場的Vanguard整體股市ETF(VTI)、以及包含全球市場的Vanguard 全世界股票ETF(VT)。
我們可以比較圖1發現,Vanguard標普500指數ETF(VOO)的風險評分,以及標準差(即所謂的波動)略高於VO(Vanguard Mid-Cap Index Fund)。因此,VOO面臨更高的市場波動,但有更高的風險調整後回報。
圖1:2檔ETF風險比較:VO vs.VOO
圖片來源:晨星 追蹤誤差風險(Tracking Error)
追蹤誤差是指「ETF的實際表現」與其「追蹤的指數表現之間」的差距。雖然指數ETF的目標是精確追蹤某一市場指數,但由於「管理費用、現金持有量、再平衡(rebalance)」及持有現股還是期貨等因素的影響,ETF的表現可能與指數產生偏差。較高的跟蹤誤差會影響投資者的預期回報,尤其是在市場波動劇烈時,這一風險會更加明顯。
這種風險在以ETF持有期貨契約更為明顯,我們比較從下圖2比較「美國石油指數基金」(USO)與「SPDR能源指數基金」(XLE)的追蹤誤差時,可以考慮它們的操作方式對追蹤誤差的影響:
USO主要使用「原油期貨合約」來跟蹤油價表現。期貨合約的操作容易受到期貨展期(contango「正價差」或backwardation「逆價差」)的影響,這可能導致期貨價格與現貨價格的偏離,進而影響USO的表現。
當期貨市場處於「正價差」(遠期合約價格高於近期合約價格)的狀態時,USO每次將到期的期貨合約展期至下一個月的合約時,必須支付較高的價格,這會對其回報造成負面影響,增加追蹤誤差。
因此,USO的價格與指數和分類基準之間有明顯偏離。XLE(Energy Select Sector SPDR Fund): 主要投資於能源相關的股票,例如:埃克森美孚(ExxonMobil Corporation)、雪佛龍(Chevron Corporation)等大型能源公司。這些股票的價格直接反映公司基本面以及能源市場的變動,因此XLE能更準確地追蹤能源股指數的表現。
所以ETF如果主要以現股交易為主,則受到的市場波動影響相對簡單透明,不會受到期貨展期的成本或其他期貨市場因素的干擾,這使得這樣的指數ETF追蹤誤差相對較小,與指數走勢更為接近。
圖2:2檔ETF比較:USO vs.XLE
圖片來源:晨星 費用風險
雖然指數ETF的費用比主動型管理基金低,但仍然存在管理費用等開支。這些費用會隨時間侵蝕投資者的回報。投資者需要仔細檢查ETF的費用率,特別是當2檔ETF追蹤相同的指數時,選擇費用較低的可能會帶來更好的長期收益。
假設,起始投資本金均為$10,000元,年化報酬率均設為10%,比較下面幾檔標的:
1.VOO費用率:0.03%。
2.SPY費用率:0.095%。
3.0050費用率:0.3%。
4.富邦富邦基金費用率:1.0%。
如下圖3,VOO和SPY因費用率低,2者在40年後的最終結果相差不大!VOO略優。富邦富邦的費用率最高(1.0%),在長期投資(40年)後的實際回報最差,顯示了高費用率對複利效果的嚴重侵蝕。與VOO相比,最終回報少了超過1萬5,000元。
圖3:費用率比較
圖片來源:財經博士生 流動性風險
流動性風險指的是在不影響價格的情況下,投資者能否迅速買入或賣出ETF。雖然大多數大型指數ETF擁有良好的流動性,但某些較不知名的指數或市場可能缺乏足夠的流動性,導致在需要買入或賣出時,投資者可能無法獲得理想的價格。當市場波動劇烈時,流動性風險可能更為顯著,投資者可能會面臨困難,無法及時進行交易。
簡單來說,這種風險會導致無法成交在合理價格。當流動性風險過高時,可能會造成資產大幅度的偏離當時合理價格。之前的一些發文引起了一些「ETF投資者」的回響,我們就此來討論用衍生性商品(例如:SWAP「交換契約」、Futures「期貨」)所操作的ETF造成的流動性風險。
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