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美元強勁，大摩卻喊「做空時機已經到來」？解析3理由，這訊號恐是反轉點

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圖片來源：達志影像

摘要

大摩指出，市場上看多美元的投資者，普遍預期會議將強調強勁的經濟數據和財政貿易政策的不確定性，意味著委員會應該放緩，甚至暫停降息週期。因此，如果會議釋放相反信號，可能會成為重要的美元利空因素。

摩根士丹利發布的最新報告中指出，美元做空時機已經到來。大摩看空美元的3大理由：

1.儘管美國經濟表現強勁，但這些利多因素已被市場充分定價。
2.市場可能過度反應了貿易政策變化帶來的影響。
3.市場對聯準會（Fed）降息預期過於保守，而對海外央行的降息預期則可能過高。

根據外媒引述大摩最新報告指出，當前市場普遍看多美元的理由主要為：

1.美國經濟數據可能繼續超預期表現，且優於全球其他經濟體。
2.美國財政和貿易政策變化可能推動美元走強。

上述2個因素疊加，將使聯準會難以維持降息步伐。但大摩認為，這些因素值得重新審視。

首先，大摩表示，雖然美國經濟確實表現強勁，第3季度GDP年化增長2.8%、個人消費增長3.5%，但這些利多因素已被市場充分定價。市場共識已經明顯轉向預期美元指數在可預見的未來將走高，但當實際數據偏離預期時，預期往往會調整，這就是為什麼經濟意外指數往往會「均值回歸」。

近年來，經濟意外指數在＋50左右水準往往見頂，這意味著驚喜已達到頂峰。從這一點來看，數據開始低於預期的風險，要大於繼續超預期的可能。

關於貿易政策風險，大摩認為，市場可能過度反應了政策變化帶來的影響，並高估了貿易政策變化的速度、廣度和幅度。雖然貿易政策公告可能來得較快，但其實施速度可能比許多投資者預期的更慢，範圍也更窄，且將透過現有行政權限執行。

在貨幣政策預期方面，大摩強調，經濟學家預計聯準會將在接下來的4次會議中每次降息25個基點，而市場僅預期到2025年5月降息幅度為50個基點；同時，市場對海外央行的降息預期可能過高，尤其是對歐洲央行。

此外，大摩認為，美元在2024年12月將迎來多個重要催化劑：12月12日的歐洲央行會議可能對美元指數構成壓力，最關鍵的則是12月18日的聯準會FOMC會議。

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