開春遭大賣、目標價下調，鴻海和廣達還有救？關稅戰局勢未明，台廠靜觀其變

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圖片來源：達志影像

摘要

法人分析，相關供應鏈仍易受關稅議題影響，導致股價波動較大。晶片課稅部分，由於台系ODM伺服器產品大多是以半成品或成品方式進口至美國，因此推估台廠可能將不受關稅影響；若有影響受害的公司，則為具有美國產能的鴻海和廣達。

關稅戰與DeepSeek的出現，成為金蛇年開春以來AI概念股2大逆風，指標股鴻海（2317）開春即遭外資大砍逾10萬張，與廣達（2382）股價一度呈現破底走勢。不過廣達元月營收表現亮麗，近期這2檔股價已出現止跌回升跡象。

成本低廉的DeepSeek-R1模型推出後，引發市場對高階AI訓練伺服器需求的隱憂，導致相關AI硬體供應鏈股價承壓。金蛇年一開春，2天外資就大賣鴻海逾10萬張，導致其股價最低見到163.5元。

廣達也連續4天遭外資賣超逾3萬6,000張，股價最低見到235元；所幸，廣達1月營收衝上1,425億元，月成長3%、年增95.5%，寫下歷年同期新高，激勵股價出現止穩回升。

法人表示，隨著愈來愈多蒸餾模型出現，不排除市場可能會暫緩對於高階的GB系列產品需求，轉而加大對HGX B200的需求；加上未來美國可能為防堵中國買家獲取高算力晶片，恐進一步限制高階晶片的出口地區，導致短期內GB系列的需求相對較不明確。

在關稅方面，法人認為，關稅議題將在川普任內期間不斷重演，而台廠都有相對應的產能調配措施，因此須專注在需求面變化；但相關供應鏈仍較容易受關稅議題影響，導致股價波動較大。

晶片課稅部分，法人指出，由於台系ODM伺服器產品都是以L6～L10的半成品或成品的方式進口至美國，推估台廠可能不受關稅影響，晶片關稅問題反而將導致美國本土ODM如Celestica、SMCI、ZT system等廠商受害，因上述廠商需進口晶片至美國境內進行組裝。

倘若是針對成品內的晶片進行100%課稅，則將造成美國本土製造成本高於對墨西哥課徵25%關稅之成本，更不利於美國本土製造，因此具有美國產能的鴻海和廣達，可能也將受到晶片關稅議題的利空因素影響。

法人表示，鴻海、廣達GB200組裝良率已於農曆過年期間明顯提升，預估今年首季GB200出貨量為2,000～2,500櫃，供應瓶頸將逐漸緩解；但考量近期DeepSeek事件將造成短期內高階的GB系列訓練伺服器需求較不明朗，進而使HGX B系列潛在需求提升。

因此，在面臨未來GB系列潛在需求可能下滑之情況下，雖短期相關供應鏈營運獲利變化不大，但估值方面恐將面臨下修風險，因此將鴻海目標價由240元下調至225元、廣達由350元下修至330元。

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