ETF獲利術

做好股債配置，股災時真的能安穩？佑佑用ETF回測防禦力，驗證結果竟一面倒

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圖片來源：達志影像

摘要

遇到股災，投資人一定想問：「資產配置有用嗎？」因為在這次的震盪中，大家的體感多半都是「股債雙殺」，不過投資不能憑感覺，我們利用過去的歷史實際數據來回測一下，看看「股債配置」到底還有沒有提升防禦力的效果。

2025年4月，全球股市因為關稅戰的鐘聲響起而掀起驚天駭浪，台灣加權指數也在短短3個交易日，從大約2萬1,000點下殺近2成、來到1萬7,000點左右。

佑佑挑選了3段股災時期的數據進行回測，包含2020年疫情爆發導致的股災，2022年美國通膨、庫存調整、升息等議題導致的熊市，以及最新的2025年關稅戰引起的股災。

每一段期間，皆從「股災前1天」開始觀察，並以當次回檔期間「收盤最低點往後推10個交易日」作為回測區間的終點，模擬市場初步回穩、稍作喘息之後的資產表現。

而回測的標的，以目前最多人持有的市值型ETF、債券型ETF，也就是元大台灣50（0050）、元大美債20年（00679B）分別作為股債資產配置的組合工具，模擬「全數持有股票」以及「股債各半」的狀況，並同時考慮配息，故皆以還原股價進行試算。

以2020年來說，全數持有股票，最大回檔幅度為-27.6%，若為股5債5的情況，則回檔最多為-10.7%。

該段期間，債券發揮了與股票負相關的避險作用，假設起始為股票50萬元、債券50萬元，期間會看到股票下跌，但債券部位一度膨脹到64萬元左右的規模，抵銷了股票部位的回檔，降低整體資產波動，且在股災結束之後，讓整體資產還能維持正報酬。

圖片來源：Hi～I’m佑佑：）

而2022年、2025年的股災，資產最大回檔的幅度、最終恢復幅度均是股5債5比全部持股更具有防禦力，雖然因為這2次股災都發生了股債雙殺的狀況，讓數據差異變得比較小，但回檔幅度仍有幾個百分點的落差，這在波動來臨時，可以替投資人帶來相對平穩的資產規模。

雖然歷史資料顯示，長期而言，股票的報酬往往優於債券，但從「波動控制」與「保住資產規模」的角度出發，適度地在資產中配置債券並不是壞事。

進一步來說，資產配置不表示什麼都不能動。當市場出現劇烈回檔時，若手中握有相對抗跌的資產，就有機會在恐慌時調整部位，譬如賣出上漲或是下跌幅度比較少的債券、逢低加碼打折中的股票等——我們要理解「資產配置不等於被動」，而是讓投資人有更多做出調整的機會。

當然，股債的負相關關係，在未來某天可能會改變，但至少從目前這3次重大回檔經驗來看，股債配置仍具備防禦力，特別是在控制回檔、穩定資產波動的功能上，仍可發揮一定效果。

7年級後段班，不是草莓族、也絕非靠爸族。目前在《Smart智富》月刊擔任記者，不只因為工作需要，而是本身熱愛理財，所以積極學習任何能賺錢的相關知識。工作5年，還了20萬元的學貸、去了9個國家，還累積破百萬元的資產，被同事戲稱「小猶太」，希望能幫助讀者一起賺大錢！出國玩！

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