美光市值突破1兆美元只是剛開始？比三星、SK海力士更受關注？台股誰受惠？

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AI只用HBM，台股的空間在哪裡？

雖然台灣的記憶體業者並沒有直接生產HBM，但記憶體晶圓廠的邏輯很殘酷：同一塊12吋晶圓，今天拿去做HBM，就排擠掉了DRAM或NAND；供給收縮後，價格就會上漲。而客戶預期漲價後，就會提前大量下單；廠商看到訂單暴增，更進一步確認供應吃緊的預期，形成自我強化的循環。

也就是說，即便HBM只是記憶體市場的其中一個品項，卻能帶動整個記憶體族群同步走高。更別說AI伺服器裡不只有HBM，CPU主機板需要DDR5標準DRAM，儲存層需要企業級NAND SSD，就連邊緣推論裝置也需要LPDRAM。蓋一座資料中心，4種記憶體全部都要。

這從美光Q2財報便能佐證，行動與客戶端毛利率高達79%，甚至超越雲端記憶體的74%，就是因為旗艦手機搭載12GB以上DRAM的比例從一年前不到20%暴增至近80%，帶動單機記憶體均價大幅提升。

圖片來源：美光法說會

雖然美光在台灣的產能已佔全球總產能6成以上，但真正吃到HBM行情，而非隨著記憶體全面上漲的台股，除了台積電，主要則力積電與力成。

這條供應鏈不只是概念，而是有實際月營收追蹤的現場訊號。這些台廠的成長，跟上美光的腳步了嗎？

圖片來源：玩股網

美光今年1月以18億美元收購力積電銅鑼的P5晶圓廠，不僅是美光加速擴充DRAM產能的關鍵布局，更象徵台美半導體合作進入新階段。不僅能改善力積電財務體質，更重要的是藉此進入美光DRAM供應鏈，並間接受益於AI記憶體景氣

從月營收來看，2026年成長加速：1月年增26%、3月28%、4月32%、5月跳升至59%。剔除P5廠出售的一次性利益後，核心業務毛利率從去年同期12%提升至22%，產能利用率從73%回升至88%，需求是真實拉動。

但從Q1財報來看，扣除掉P5出售的一次性利益，核心EPS約僅0.5~0.7元，還難以直接判讀。正確的追蹤指標是「不含P5廠的核心毛利率」與月營收加速趨勢。若Q2核心毛利率能維持22%以上、月營收年增持續擴大，才是真正的基本面支撐。

圖片來源：玩股網

力成是美光主要的封測協力廠，提供DDR4以下與HBM先進封裝服務。短期是DRAM封測拉貨動能持續、eSSD需求高檔；中長期則是從傳統封測往HBM封測升級，這個轉型一旦落地，毛利率結構將出現質變。今年以來月營收穩定年增30%～43%，走勢比力積電更平穩，但今年股價相對力積電保守。

值得注意的是，1Q26法說會出現一個過去少見的表態：「因應HBM市場逐步擴大，正積極強化製程技術與量產能力。」HBM封測的客戶名單極短，這句話的指向性很明確。

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