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南亞、國精化、雙鍵...搭上AI順風車的材料股，「高階樹脂三雄」現在可進場？
撰文者：劉彥良分析師 更新時間：2026-06-26
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過去幾年，南亞積極調整產品組合，將重心從傳統石化產品，轉向高附加價值的電子材料。特別是在AI伺服器需求爆發的浪潮下，南亞的高頻高速CCL、銅箔以及ABF載板等電子材料出貨量持續攀升。
根據2026第1季的法說會資料顯示，電子材料營收占比已突破5成來到52.8%，就算扣除南電後，南亞本體電子材料占比仍高達43.6%，成為公司毛利率持續改善的關鍵核心。
目前南亞已針對多項電子材料啟動擴建計畫，其中生產環氧樹脂的中國昆山廠，年產產能目標7,200萬噸，預計2027年3月投產。此外，南亞的M9/M10材料已順利通過輝達認證，法人預期高毛利產品比重在2028年將過半，帶動價值重估。
國精化（4722）——抱緊日本大腿的特化高手
如果說南亞是CCL上游材料的「航空母艦」，那麼國精化就是一艘靈活精巧的「特種潛艇」。這家公司過去以UV光固化樹脂聞名，提供給下游的塗料、油墨廠商的。然而，面對AI浪潮，國精化展現其獨到的眼光與策略，也就是抱緊日本大廠JSR的大腿，成功切入高階電子化學材料市場。
JSR在半導體材料領域擁有領先技術，為全球市占率名列前茅的光阻劑與半導體先進材料供應商，而國精化具備在地化生產與快速反應的優勢。雙方合作開發的5G高頻材料，如PSMA樹脂、HC材，主要應用於M6～M8，甚至更高階的M9等級CCL，具備優異的相容性與性價比。這就像兩位頂尖廚師聯手，一位提供獨門秘方，一位負責精準烹調，端出來的菜色自然是色香味俱全，讓客戶讚不絕口。
為因應CCL需求強勁，國精化正積極擴產，HC材產線已在2026年第1季開始放量出貨，第2季還要再開2條產線，年底預計擴充至5條。2025年HC材月產能300噸，2026年上看1,800噸，至於PSMA樹脂預計2年～3年內投產3,000噸。
雙鍵（4764）——從邊緣到核心的逆襲之路
最後一位登場的選手，是素有「特化尖兵」之稱的雙鍵，過去主要生產光穩定劑、塑膠添加劑等大宗化學品。在CCL高階樹脂領域，雙鍵算是後起之秀，然而，憑藉著靈活的市場嗅覺與快速的研發能力，成功切入高階CCL的關鍵材料，產品已對應M6～M8等級CCL板材，並且正開發對應M9的HC材，上演了一場從「邊緣」走向「核心」的逆襲大戲。
目前雙鍵的高階材料營收占比已來到1成～2成，同樣積極推動擴產計畫，2025年底月產能已從300噸提升至500噸，2026年底目標1,000噸，長期上看2,000噸。
高階樹脂在AI淘金熱裡，為少數人關注的「隱形黃金」
AI伺服器的熱潮，就像一場淘金熱，許多人只看到表面的金光閃閃，卻忽略了那些深埋地底，卻是真正支撐這場淘金熱的「隱形黃金」。CCL高階樹脂，正是這樣一種「隱形黃金」。它雖然不像GPU那樣耀眼，卻是確保AI伺服器高效運轉的基石。
南亞、國精化、雙鍵這3家公司，正是在這場AI淘金熱中，默默耕耘的「挖礦者」。它們憑藉著各自的優勢，在高階樹脂市場中占據一席之地。南亞的垂直整合、國精化與JSR的合作、雙鍵的精準卡位，都讓它們在這場材料革命中，具備了獨特的競爭力。
當然，投資永遠伴隨著風險。AI伺服器需求是否能持續爆發？高階材料的競爭是否會加劇？這些都是投資人需要持續關注的議題。然而，在市場震盪不安之際，這些具備技術門檻、產品組合優化，且搭上AI順風車的材料股，或許能為您的投資組合，帶來意想不到的「防禦性」與「成長性」。
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劉彥良分析師擁有醫學大學學位與商學碩士背景，結合科學邏輯與金融專業，在投資市場以嚴謹分析著稱。擅長透過多元技術指標交叉驗證，精準捕捉趨勢轉折點，堅持「風險優先」原則，每筆交易必達風險報酬比1:3以上方執行，實現「大賺小賠」的穩健獲利模式。
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