債券基金
今年以來，長天期美國公債、投資等級債ETF報酬率達20%以上
3方法挑對債券型ETF標的
撰文者：鄭杰
更新時間：2019-10-01
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近3年來，國內投資市場發展最為蓬勃的投資商品，非「債券ETF」莫屬，無論是就產品發行量或資產規模成長幅度來看，都呈現爆炸式成長。
而今年在美國聯準會再度啟動降息循環，帶動全球央行跟進，大行寬鬆政策之下，推升債券價格大漲，也使得今年以來，債券ETF普遍繳出了不錯的報酬表現，特別是長天期美國公債ETF和投資等級債ETF報酬率更是皆在20%之上（截至2019年9月17日），吸引投資人目光。
但是，在台灣發展期短短不到3年的債券ETF對於許多投資人來說，仍相對屬於不熟悉的產品，究竟債券ETF該怎麼挑？該注意哪些風險？今年以來價格高漲，還適合進場嗎？許多投資人仍充滿疑問。為解答以上的問題，《Smart智富》月刊特別採訪，包括精算達人怪老子、債券投資達人MissQ、富邦投信量化及指數投資部主管粘瑞益以及國泰投信債券ETF經理人林盈華等債券ETF投資專家來為投資人解惑。
國內各家投信從2017年開始積極發行債券ETF，該年底發行檔數累積達15檔，當時多數的連結標的為長天期美國公債。債券ETF推出後，深受大型法人青睞，吸引大量資金流入，接下來各家投信更是卯足了勁發行債券ETF，目前總發行檔數已高達90檔，規模破兆（詳見圖1），連結標的也因此更多元，除了長天期美國公債之外，還廣泛納入包括短期公債、投資等級債、高收益債、個別產業債等等標的。要挑出理想債券ETF，可以參考以下3方法：
方法1》衡量自身需求
不只看殖利率
挑符合風險屬性的標的
挑符合風險屬性的標的談及該如何挑選理想的債券ETF，專家一致建議，投資人首先應該由自身需求出發，同時考量債券ETF殖利率和產品的波動度，挑選出適合自己收益需求以及風險承受度的產品。
「債券投資，回歸本質來說，最重要的收益仍是來自『配息』的收入。」林盈華表示，雖然投資債券也會有資本利得，但若長期投資，債券將有高達80%～85%的收益來自於債息。因此債息的收入水準，是債券投資人挑債的首要重點，MissQ就建議投資人可以殖利率為衡量標準，「債券的殖利率就像是股票的股利率，挑債（ETF）時要挑一個自己能夠接受的水準。」一般來說，長天期的投資標的、平均投資評等愈低的債券ETF，將能夠提供更高的殖利率。
然而，殖利率絕非愈高愈好，畢竟高報酬來自於高風險，挑選債券時還是應考量自身風險承受度，而債券的風險來自匯率風險、利率風險、信用利差風險等，對應不同類別債券影響程度高低不同，投資人挑選債券ETF時應對照自己的風險屬性、綜合判斷組出適合自己的債券組合（詳見表1）。
若想要準確了解一檔債券ETF的波動幅度，怪老子建議，可以利用存續期間（Duration）跟殖利率來估算。所謂存續期間指的是，投資人持有債券的平均到期年限，也就是投資人回收本金跟利息的實際平均年限，可以反映一檔債券的價格對於利率的敏感度，當存續期間愈長，則利率變動對於債券價格的影響將愈大。
實務上，要了解一檔債券價格的變動比率受殖利率影響的程度，更常採用的是修正後的存續期間，也就是將存續期間除以「1＋殖利率」，就可以知道當殖利率變動時，債券價格會變動多少。
舉例而言，國泰彭博巴克萊20年期（以上）美國公債ETF在2019年9月17日的平均有效存續年間為17.99年，平均到期殖利率為2.2%，則修正後的存續期間為17.6年（17.99/（1＋2.2%）），代表每當殖利率下跌1%時，債券報酬率就會上漲17.6%；反之，當債券殖利率上漲1%時，則債券報酬率就會下跌17.6%。透過這樣的計算，就能更明確掌握個別債券ETF的波動程度。
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