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經濟、股市表現皆優於美國

戰爭、通膨可望緩解 歐股補漲機會大

撰文者:朱岳中 更新時間:2023-01-01 瀏覽數:13,546

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綠能 脫歐 瑞士信貸 ECB 歐股

圖片來源:達志影像

近期可能有投資人發現,被市場唱衰的歐洲,怎麼比預期的狀況好很多,而且是從經濟到股市的表現,竟都強過美國一截!從具體數據來看,在2022年前3季,歐元區平均GDP成長率4%,歐盟的成長率更達到4.1%,但美國卻只有2.4%(詳見表1);再比較股市表現,截至2022年12月9日,MSCI歐洲指數近1個月、近3個月到全年表現都贏過美國,以最具代表性的STOXX歐洲600指數全年只下跌9.98%,同期間美國標普500指數則跌了17.45%。這不是意外,而是許多投資人都錯怪歐洲了!


到底問題出在哪裡?筆者先藉由一樁事件來說明,就是近期爆發的瑞士信貸(Credit Suisse)破產危機。瑞士信貸雖是瑞士第2大銀行,但近年從客戶逃稅、洗錢到誤踩Archegos對沖基金地雷等負面狀況不斷,連續4季虧損並大幅裁員,媒體便評之為雷曼事件翻版。但瑞士信貸雖有狀況,還不至於破產,甚至連違約機率都很小,尤其沙烏地阿拉伯主權基金早在2022年10月就挹注瑞信龐大資金而成為第2大股東。只是,媒體消息仍造成瑞士信貸股價重挫達64%之多。

其實,類似事件早已不是第一次發生。2016年2月,德國最大的德意志銀行也被傳公司債券將違約,媒體也用同樣的標題——「德版雷曼事件」,但事後證明德意志銀行根本沒有違約的問題,甚至連虧損都沒有,完全就是有人刻意放假消息。

再往前看2011年「歐債問題」,從爆發前、後到現在,關於義大利債務高達數千億歐元、一堆銀行會倒閉的新聞出現過無數次,但始終沒有一家義大利銀行出事!

對於「歐債問題」,筆者認為已是「陰謀論」,而非就事論事。因為自始至今,歐洲真正有狀況的其實就只有希臘一個國家,義大利與西班牙雖然負債高,且問題已久,但並沒有立即性的風險,而同樣有狀況但問題也不大的葡萄牙與愛爾蘭,卻硬被拉進來湊成「歐豬5國」(PIIGS),只是媒體唯恐天下不亂、製造恐慌。結果,歐債問題1年就過去了,歐洲沒有任何國家違約、沒有銀行倒閉,連當時被傳最危險的希臘也安在。這一連串事件,讓歐洲沒事被說到有事,這才是現代版的「曾參殺人」!

2大因素支撐
歐洲經濟數據表現不俗

再回到歐洲的經濟表現,為何優於美國?原因如下:

1.能源短缺是假議題:

雖然歐洲能源價格有變貴,也是導致通膨走高的主因,但並沒有短缺,因為歐洲的綠能使用率全球最高。根據歐洲輸電系統運營商聯盟(ENTSO-E)截至2022年11月的最新統計,歐洲各國在電力結構中的低碳能源(包含太陽能、風能等綠能及核能)占比,歐洲第一大國德國就達55.6%,而西班牙則是63.8%,法國更是高達86%,全都超越美國的40.8%。再看電動車,歐洲的使用率也居全球之冠,根據Moto 1截至2022年10月的最新統計,歐洲電動車比率已達12%,但美國僅5.1%。這意味著歐洲國家對石化能源的需求比一般人以為的低。

除了有綠能,歐洲其實也不缺傳統能源,因為俄烏戰爭爆發後,對俄羅斯採取禁止購買原油等制裁手段,嘴上有說但實際仍照買。這從2022年前11個月俄羅斯經常帳盈餘暴增至2,257億美元,比2021年同期的1,086億元多1倍就可得知,名義上的制裁俄羅斯,造成全球原物料大漲,反而讓俄羅斯發大財!

2.經濟有撐才能一路升息:

歐洲央行(ECB)在2022年多次升息,累積幅度達7碼,以學理上的「信號理論」(Signaling Theory)來說,ECB敢以放手升息來面對通膨,正反映了歐元區經濟無虞的訊息!因此,歐洲經濟和股市表現都優於美國,不是偶然,而是合理的結果。只是國內媒體多未能如實分析,因而若只根據這些訊息做決策,實不利投資!


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