基金投資教學
美國經濟韌性強、通膨比預期頑固
高利時代下 如何布局多元資產？
撰文者：鄭杰
更新時間：2023-05-01
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圖片來源：達志影像利率不可能輕易回到2022年之前的低水準了！這大概是今年充滿不確定性的市場中，最具共識的一件事情，當美國聯準會（Fed）1年內利率狂升19碼，低廉資金不再，全球正式步入高利時代，投資容錯空間壓縮，投資人該如何配置資產，才能賺足獲利，避免淪為高壓利率之下的受災戶？
為投資人尋求解方，《Smart智富》月刊特別專訪兩大多元資產基金的明星經理人——貝萊德ESG社會責任多元資產基金經理人麥肯錫（Conan McKenzie）、安聯收益成長基金經理人凱斯汀（Justin Kass），透過專家角度第一手解讀市場趨勢，以及資產動態，揭示低利時代終結後的投資策略。
貝萊德ESG社會責任多元資產基金是2023年Smart智富台灣基金獎全球多元資產型基金獎得主；安聯收益成長基金則是台灣規模最大的多元資產型基金，規模高達新台幣1兆2,000億元。
企業生存競爭考驗變大
投資須更加謹慎
《華爾街日報》4月最新調查多數經濟學家認為，經濟比預期更有韌性、通膨更為頑固，因此高利率將會維持一段更長的時間。
在高利時代，不僅對投資人，對於許多企業也都是截然不同的環境與挑戰，麥肯錫與凱斯汀都認同，在當前的環境之下，將更加考驗企業的生存競爭力，提醒投資人不要追逐過大的風險，保持謹慎與防禦能力是今年投資上絕不可忽視的課題。
在高利時代，2位明星經理人分別採取的投資策略和青睞的資產又是什麼？
貝萊德ESG社會責任多元資產基金經理人
增持高品質投資等級債，確保資產組合夠堅韌
「提高防禦能力」、「降低資產相關性」是麥肯錫在今年投資策略上的2大主軸。
麥肯錫指出，2008年以來，全球長期處於超寬鬆貨幣政策，因此當前高利環境，是許多投資人，甚至是經理人都從未經歷過的環境，就算是與以前同樣利率水準的時代相比也截然不同，例如過去的科技股占比、全球化程度都比現在要低很多，「資金成本遠比我們經歷過的都還要更高，維持時間也會更久。」
降低投資組合風險部位
並加強配置另類資產
麥肯錫觀察，現在市場上的問題在於，部分資產價格還沒有完全反映到利率將持續處於高檔，仍樂觀預期利率會急轉直下，而面對相對樂觀的市場，麥肯錫降低了投資組合的風險部位。整體來說，麥肯錫減持投資組合中的股票部位，增持高品質的投資等級債，並且加強配置另類資產布局，例如再生能源基礎建設，以確保投資組合夠強韌能夠度過高利下各種可能的經濟狀況。
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股市在2022年大幅下跌，麥肯錫認為，相比於1年半之前，整體股市評價已經合理許多，投資吸引力提升，是樂觀的跡象。不過，麥肯錫提醒，問題在於股市的某部分類股還未反映現在的新高利環境，也就是說這類股價仍是偏高，也因為如此整體來說在股票部位的配置仍是偏低。
麥肯錫特別擔心的是那些沒獲利的美國科技股。他認為這樣的公司只有在超低利率的環境才能夠生存，因為在低利環境之下，這些公司可以吸收大量且非常便宜的資本，但在現在資本稀缺且昂貴的環境中，這樣的公司未來的成長空間將非常有限，因此他們甚至會視情況放空這類公司，作為有力的避險工具。
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