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獨家專訪》債券天王接班人馬克‧賽納
下半年債券表現仍將勝出
撰文者:張秋康
更新時間:2012-07-01
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美若推QE3成效有限
歐洲不會有第3次LTRO
問:你認為歐債問題應該要如何解決?
答:我認為歐洲需要立即穩定金融體系,並降低主權債的借貸成本。首先,歐洲要發展出全面性的歐洲銀行存款保險計畫,藉以關閉或重整有問題的銀行。其次,歐洲需要組成政治、財政和貨幣聯盟,讓財務困頓的國家交出預算的控制權,才能針對每個國家的問題,給予適切的解決方案。
最後,歐洲國家必須提升經濟競爭力。舉例來說,德國有必要降低對於出口的依賴性,開拓更大的內需市場。而歐洲邊陲國家,需要讓勞力成本更具競爭性才能提高勞工產能,同時還要改善稅收政策、並降低社會福利的支出。
問:假如美國下半年景氣真的比預期糟糕,歐債危機也沒有好轉,你認為美國聯準會(Fed)推出第3次量化寬鬆(QE3),而歐洲央行推出第3次LTRO的可能性有多高?(編按:QE3與LTRO均為寬鬆貨幣的措施)
答:我們的基本假設是Fed會因此被迫出手實施QE3,但從前面2次QE實施情況看來,預期QE3對刺激美國經濟成長的效果將相當有限。假設真的推出QE3,或許風險性資產會出現短暫的漲升行情,但不久後,市場終會了解,QE3並無法根治美國經濟的結構性問題。
至於歐洲央行會不會推出第3次的LTRO,我們的答案是,不會。除非歐洲政府真的願意實施我上述提到的經濟結構重整計畫,不然歐洲央行無意再出手搭救。
問:下半年還有什麼投資風險要提醒投資人?
答:我認為還有3大風險要留意:第1,歐債問題會不會持續惡化。如果歐債風暴愈吹愈大,勢必會導致歐洲銀行體系崩壞,也可能引發歐洲國家退出歐元區的危機。
第2,美國經濟會不會陷入衰退。由於美國下半年將舉行總統大選,如果因為政治因素干擾,使得目前的減稅法案和財政刺激方案不能延續推行下去,都將不利美國經濟前景。
第3,新興市場經濟走弱會不會比預期嚴重。其中,要特別觀察的就是中國經濟成長會不會比預期差。
學歷:波士頓學院經濟學系
經歷: 哈佛管理公司董事總經理及固定收益投資組合經理
現職: PIMCO董事總經理暨PIMCO總回報債券基金投資團隊成員
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