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大量資金湧入,壓低殖利率
新興市場債2013年報酬約7%
撰文者:賀先蕙
更新時間:2013-01-01
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Pimco新興市場債券投資團隊騰立銘:國營企業債比公債更具吸引力
「全球資產配置再平衡」,到底會花多少時間?2013年, 又看好哪些債券類別?以下是騰立銘的專訪紀要:
《Smart智富》月刊問(以下簡稱「問」):近兩年,新興市場債券蓬勃發展,還有一個重要因素是歐系銀行因為歐債問題,從新興市場撤資。新興市場企業只好轉而向債券市場籌資,造成市場一片榮景。而這樣的榮景會不會因為歐系銀行重返市場而終止?
騰立銘答(以下簡稱「答」): 歐系銀行的去槓桿化,是一個結構性現象,而非景氣循環下的產物。因此,即使歐洲邊緣國家的財政狀況在未來幾個月內穩定下來,歐系銀行資產負債表的重整,仍會持續,這也提供了亞洲企業尋找其他資金來源的動力。其中一個來源, 是轉而向想要在亞洲擴大營運的澳洲和日本銀行爭取貸款。另一方面,則意味著(亞洲企業)會持續從金融市場取得資金來源,包括了持續發債。
巴西黑奧具升值空間
問:你所提到的「資產配置再平衡」,將要多久的時間?
答:很多年。
問:你認為未來還會持續多少年?
答:我想10年是比較可能的一個趨勢。我們的世界正在面臨很重大的轉型,不管是從經濟上來說, 還是從金融體系來說,還是以資產管理業來看。這樣的轉型會需要時間來發酵。
問:2013年你比較看好哪些貨幣、區域或新興市場債?
答:我們很喜歡巴西黑奧,因為其利率很吸引人,而且最近貶值很多。我們也喜歡許多亞洲國家貨幣,因為在整個資產組合再平衡的過程中,我們認為,亞洲貨幣相較已開發國家貨幣,將會升值。
在債券上,我們喜歡新興市場的國營企業公司債。理由是,它們的殖利率往往比政府公債高,但它們多出來的殖利率,往往可以超額補償它們不是政府公債的風險。而且即使不是政府債,這些新興市場國營企業債,政府也有一定程度支持。所以不論是巴西、俄羅斯,還是印尼,我們都認為其國營企業債比公債更具吸引力。
學歷:哈佛大學學士、牛津大學國際關係碩士
經歷:美國財政部西半球辦事處主任、美國財政部國際事務司資深顧問
現職:Pimco資深副總裁、Pimco新興市場債券投資團隊總監
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