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大量資金湧入，壓低殖利率
新興市場債2013年報酬約7％
撰文者：賀先蕙
更新時間：2013-01-01
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Pimco新興市場債券投資團隊騰立銘：國營企業債比公債更具吸引力
「全球資產配置再平衡」，到底會花多少時間？2013年， 又看好哪些債券類別？以下是騰立銘的專訪紀要：
《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：近兩年，新興市場債券蓬勃發展，還有一個重要因素是歐系銀行因為歐債問題，從新興市場撤資。新興市場企業只好轉而向債券市場籌資，造成市場一片榮景。而這樣的榮景會不會因為歐系銀行重返市場而終止？
騰立銘答（以下簡稱「答」）： 歐系銀行的去槓桿化，是一個結構性現象，而非景氣循環下的產物。因此，即使歐洲邊緣國家的財政狀況在未來幾個月內穩定下來，歐系銀行資產負債表的重整，仍會持續，這也提供了亞洲企業尋找其他資金來源的動力。其中一個來源， 是轉而向想要在亞洲擴大營運的澳洲和日本銀行爭取貸款。另一方面，則意味著（亞洲企業）會持續從金融市場取得資金來源，包括了持續發債。
巴西黑奧具升值空間
問：你所提到的「資產配置再平衡」，將要多久的時間？
答：很多年。
問：你認為未來還會持續多少年？
答：我想10年是比較可能的一個趨勢。我們的世界正在面臨很重大的轉型，不管是從經濟上來說， 還是從金融體系來說，還是以資產管理業來看。這樣的轉型會需要時間來發酵。
問：2013年你比較看好哪些貨幣、區域或新興市場債？
答：我們很喜歡巴西黑奧，因為其利率很吸引人，而且最近貶值很多。我們也喜歡許多亞洲國家貨幣，因為在整個資產組合再平衡的過程中，我們認為，亞洲貨幣相較已開發國家貨幣，將會升值。
在債券上，我們喜歡新興市場的國營企業公司債。理由是，它們的殖利率往往比政府公債高，但它們多出來的殖利率，往往可以超額補償它們不是政府公債的風險。而且即使不是政府債，這些新興市場國營企業債，政府也有一定程度支持。所以不論是巴西、俄羅斯，還是印尼，我們都認為其國營企業債比公債更具吸引力。
學歷：哈佛大學學士、牛津大學國際關係碩士
經歷：美國財政部西半球辦事處主任、美國財政部國際事務司資深顧問
現職：Pimco資深副總裁、Pimco新興市場債券投資團隊總監
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