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大量資金湧入，壓低殖利率
新興市場債2013年報酬約7％
撰文者：賀先蕙
更新時間：2013-01-01
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「資產配置再平衡」 資金會移轉到新興市場
騰立銘強調，金融海嘯以來，全球很多討論都聚焦在「經濟再平衡」，也就是已開發市場必須要降低負債比和消費，而新興市場必須增加消費，才能協助已開發市場的去槓桿化。但鮮少人注意的是，全球金融市場也將因此經歷一場「資產配置再平衡」（portfolio reallocation）。
也就是說，在「資產配置再平衡」的趨勢下，愈來愈多的機構法人，會把資金從已開發市場，轉到新興市場。最後這個「資產配置再平衡」，也會透過資金流入，協助新興市場企業成長、建立基礎建設，而達成「經濟再平衡」。
現在已經有很多主權基金正在實踐騰立銘所提到的這個概念。
2012年3月份，資產高達6,500億美元的挪威主權基金公開強調，未來將一改過去根據債券市場大小做資產配置的方法（傳統來說，美、日、歐為債券市場大宗），改由GDP大小來決定資產配置，因此將會逐漸增加新興市場持股。到了8月份，挪威主權基金更進一步公開強調，他們將增持中國政府公債。
不只挪威，6月份，卡達主權基金也向中國政府申請了50億美元的QFII額度來投資中國在岸債券市場。大量的資金流入，在推升債券價格的同時，也會壓低新興市場債的殖利率。所以騰立銘也提醒投資人，「我們已經過了那一段超高報酬率的時期。我認為合理的預期是，未來很難再達到如此高的報酬。」2012年初到12月17日為止，Pimco新興市場債券型基金報酬率是17％。騰立銘強調，未來12個月「大約介於5%到7%之間的美元總報酬」，是投資人可以合理預期的報酬區間。
騰立銘過去任職於美國財政部，曾協助拉丁美洲、土耳其等新興市場進行債務重整。在接受《Smart 智富》月刊記者專訪時，他就強調，第一手駐派當地協助處理新興市場債務問題，讓他變成一個更強悍（tougher）的分析師，「一旦你經歷這樣的危機，你會更帶著一雙嚴厲的雙眼，觀察各國發展。」
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