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1-5 頭部7訊號 大跌警鈴將響起
撰文者：廖繼弘
更新時間：2013-08-27
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訊號7》政策態度轉空，大量董監轉讓持股
當股市不理性的飆漲時，主管機關通常進行政策性降溫，最明顯的莫過於1988年台股從1月的2,603低點一路飆漲至9月的8,813高點，漲幅高達238%；但就在9月24日當天收盤後，財政部宣布復徵證所稅，台股無量跌停19天，指數一直跌到4,645點始止跌反彈。
由於台股那時具有資金多、籌碼少的優勢，多頭氣勢如虹，指數很快在1989年6月攻上萬點。因資金氾濫漸讓資本市場泡沫化，雖然後來政策仍是不斷為市場降溫，如央行為抑制銀行信用過度擴張，央行重貼現率自1988年底之4.5%上調至1989年的7.75%，至1989年8月仍不斷調升；郵政儲金轉存央行由1986年3月的70%，到了1989年3月調升至100%轉存央行，進行強烈的資金收縮動作，但股市依然在1990年2月上漲到了1萬2,682點歷史新高。
不過在政策一再地緊縮資金下，貨幣供給年增率逐漸下滑，後來變成負成長，政策緊縮效果明顯浮現，台股從歷史高點反轉大跌至2,485低點。
和政策在低檔做多一樣，當政策一而再、再而三地做空股市，儘管政策的效果會有遞延性，但最後終究會讓股市從高檔反轉向下。所謂「民不與官鬥」，如果政策偏空的心態相當明顯，投資人真的要保守因應。
而政策過去為壓抑過熱的股市，重則透過課徵證所稅、調高證交稅率、選擇性信用管制、調升利率等政策，以前只要有傳聞政策要復徵證所稅，股市就大跌回應。輕則調降股市融資成數、查核主力炒作、飆漲個股警示等，也會影響到短中期股市走勢。
台股在2013年8月中市值已膨脹至22兆元，市場成交量反而萎縮，加上電子產業高成長榮景不再，不容易出現過去飆漲行情，政策要出重手的情況應會減少。
不過財政部卻在台股量縮低迷之際，2013年宣布復徵證所稅；雖然因課稅衝擊層面減少，並未像過去一樣重創股市，但卻使資金漸退出市場，台股月成交量從接近3兆元縮至2兆元以下，大盤形成七上八下的狹幅箱型震盪格局。
雖然後來證所稅修正案過關，但年初復徵時，市場資金外流的負面影響已經造成；成交量依然沒起色，月成交在2兆元以下，大盤陷入多空方向不明的狹幅區間震盪走勢，操作相當困難。
上市櫃公司在股市大跌後，實施庫藏股護盤，通常在股市大漲後，董監轉讓持股的家數也會明顯增加；如果指數反彈到了相對高檔，連續幾個月的董監轉讓持股大幅增加，特別是集團股或大型權值股的董監轉讓時，不僅會影響個股的股價，也會壓抑到股市的漲勢，如政策又偏空，那股市不跌也難。
廖繼弘現為康和證券投資總監，《Smart智富》月刊、《工商時報》專欄作家。1994年考取證券分析師執照，曾任統一國際開發公司金融投資部副總經理、統一證券自營部副總經理；畢業於政治大學企業管理研究所。為技術分析派投資者，操作策略亦兼重國際經濟趨勢、個股基本面與籌碼分析；著有《我的技術線型會轉彎》。
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