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「股市包租公」麥克風不盯盤照樣年賺16%的選股心法
財報簡單看 5條件篩包租股
整理者：黃嫈琪
更新時間：2014-10-28
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台灣加權指數從2014年9月初最高點到10月中旬，跌掉約1,000點，投資人如果滿手股票，看著持股市值持續縮減，心裡肯定不好受。曾是《Smart智富》月刊第171期封面故事主角，號稱「股市包租公」的麥克風（本名陳彥文），早在8月初就將手中持股減碼，9月已將現金比重提高到6成以上，準備等待更適合的進場時機。
別以為麥克風是整天盯盤的專職投資人，他不但是個平凡的上班族，而且處在工作繁重、需要經常出差的電子業，無法花大把時間盯股票。他採用自創的股市包租術，分散投資體質好、高股息殖利率的股票，在股價低時持有收股息，等到高檔順勢賣出。他讓資產在近7年來，從280萬元成長到800多萬元，年化報酬率約16%。
麥克風從大學時期就開始投資，研究過各種投資方法，早期短進短出，也投資期貨，曾經一天帳上賺了100萬元，也曾差點一夕破產。從此他不再追求短期的高報酬，在採用股市包租術之後，績效反而變穩定，資產也扶搖直上。他在新書《麥克風的股市求生手冊──教你每年穩穩賺16%》當中特別分享自己15年來的投資心得與方法，以下為本書精彩摘要：
買股票就像是對公司的投資，從這個角度想，當然會希望公司的經營狀況良好，能擁有穩定的獲利能力與現金流。如果這家公司有跟銀行借貸，利息壓力也不宜對營運造成負擔。因此我在篩選「包租股」時，主要考慮的條件有以下5點：
條件1》
近3年平均ROE＞15%
ROE（股東權益報酬率，稅後淨利／股東權益）代表公司利用股東權益創造了多少利潤，我認為達到15%就及格，能夠有20%最好。理想的狀況是近1年和3年平均都能超過15%，不過這樣篩選，會剔除掉一些短期營運不順的好公司，這部分就看個人取捨。
幾年前，要找到符合條件的股票很容易，但近兩年前段班的平均ROE有下降的趨勢。除此之外，從2013年開始，國內的財報已全面適用國際會計準則（IFRS），導致部分公司的財報出現大幅變化。
以營建股為例，過去財報採用「完工比例法」時，只要公司收到總成本預收款的15%，就可以依照完工的比例來認列營收盈餘，因此獲利看起來比較穩定。但IFRS要求只能採用「全部完工法」認列，也就是必須在工程完工後，一次性認列所有的營收盈餘，這讓不少營建股在那兩年的財報獲利暴衝，成為高ROE清單的領頭羊。不過在認列高峰期過後，我們也很容易發現「績優」營建股的實際獲利，並非過去財報上看起來的那麼穩定。
看ROE數字時有2個重點：
重點1》ROE的穩定性與趨勢比絕對數字重要
ROE穩定的公司，未來能維持原有獲利水準的機會相對較高，例如工業電腦大廠飛捷（6206）近3年平均ROE為23.8%，且每年都穩定維持在平均值上下。相較之下，雖然滾珠滑軌大廠上銀（2049）的近3年平均ROE高達28.9%，優於飛捷；但若細看各年度的數字，會發現2011年的ROE飆到49%，後面兩年又掉回20%以下，拉長到5年期來看，2009年的ROE甚至還只有個位數（詳見圖1）。
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