基金投資教學

黑傑克專欄》偷師商品大王羅傑斯的投資術

這一期與其說是談書，不如說是寫人，介紹筆者年輕時候的偶像：吉姆．羅傑斯（Jim Rogers）。在研究所念書的時候知道這個人，當時我正在煩惱畢業後要幹嘛，而他正騎著重機中的王者1,000 c.c.的BMW R100RT，帶著小女朋友，環遊世界。香車美人、攜萬金、遨遊天下，帥！

因為沒有自己的公司或基金，羅傑斯早年的名聲並不響亮。一直到1990年他以22個月的時間，騎摩托車環遊世界16萬公里，創下金氏世界紀錄，而且他把這段經歷寫成書出版（《投資騎士》，Investment Biker）後，才逐漸被外界認識。

曾與索羅斯設立量子基金
在不景氣時大賺一筆
在那之前，羅傑斯曾經在華爾街工作，也曾在美國常春藤名校哥倫比亞大學兼差教書，並與金融巨鱷索羅斯一起創設傳奇的「量子基金」，創造出花不完的財富。

量子基金是索羅斯與羅傑斯兩人在1970年成立的，這是「對沖基金」，跟一般常見的「共同基金」有很大差別。

量子基金的操作幾乎沒有限制，股票、債券、期貨、外匯等，幾乎所有價格會波動的都可以做，而且看好的可以融資放大操作倍數，看壞的乾脆借券放空，放手讓基金經理人為所欲為。這個基金在慘澹的70年代，創下10年淨值增長42倍的紀錄，而同一時期的標準普爾指數，只有成長47%。

在一個平均年漲幅不到5%的市場，他們怎麼做到42倍的獲利？量子基金買石油股、國防股，買日本股票，放空英鎊，跟當時的市場主流反著做，賺到別人只能用想像的財富。

他跟索羅斯分工合作，羅傑斯當研究員，負責拜訪公司、圖書館，找尋各種有用的數據資訊；索羅斯則是交易員，根據這些投資訊息，進出各個市場，把概念轉化成真金白銀。

他們共同的投資理念是掌握趨勢。70年代通貨膨脹盛行，一開始是中東國家石油禁運，造成國際能源價格大漲。可是禁運解除後，油價卻依然創新高，就表示這趨勢的確不是單一事件造成的，量子基金就在市場吃進他們所能買到任何跟能源相關的商品。

不在意選股
確認趨勢後盡量擴大部位
以這個原則操作，不太注意選股，而是在趨勢發展的過程中，盡量擴大部位。索羅斯在1990年跟英國央行對做，放空英鎊，大賺10億美元的操作中，就是秉持這個原則。隨著英鎊的貶值，不斷增加空單的數量。

羅傑斯自己也是，他從2003年開始看壞美國的不動產泡沫，既然泡沫一定會破，那麼借錢給不動產的金融業必然很慘，因此就去放空花旗銀行、房利美等金融股。

這些股票，在4、50美元被放空，到了泡沫破的時候，以每股不到1美元的價位回補。雖然沒空到跌更多的雷曼，但還是其中佼佼者。重點不在挑到跌幅最大的股票，而是在這波趨勢中，盡量地擴大操作部位。

羅傑斯和索羅斯在1980年分家。為了因應量子基金成功帶來的大筆資金，公司成員從3人遽增到10幾人，羅傑斯認為這樣會破壞原來的合作氣氛，選擇離任退休。也因為這樣，哥倫比亞大學請他去開課，他才有時間進行創紀錄的環球旅行。

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