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美元高收益債需求漸增溫
撰文者：曾淑雲
更新時間：2015-03-28
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日本央行自去年11月開始擴大量化寬鬆貨幣政策（QE），導致日本10年期公債殖利率持續下跌，日圓走勢更是疲弱不振。歐洲央行終於在3月初的例行會議中，達成利率維持不變的共識，而央行總裁德拉吉（Mario Draghi）亦宣布自3月9日開始執行歐版QE，市場因而預期歐元兌美元貶到1：1價位的日子已為期不遠。
無論是歐元區或日本，都希望藉由寬鬆的貨幣政策將經濟從通縮翻轉為通膨，而歐洲央行的QE，更讓其周圍國家備受壓力。丹麥、瑞典在歐洲央行QE執行前，便陸續宣布降息，藉以減緩貨幣升值的壓力，但也因而導致該國短天期至5年期的公債殖利率都呈現負值，瑞士更是直接宣布讓瑞士法郎的走勢與歐元脫鉤，取消貨幣升值上限。
公司債違約風險低獲青睞
市場資金持續流入
今年以來，美國、英國的10年期公債殖利率看似呈現上升趨勢，但若把時間拉長，實際上從去年下半年到目前為止，美、英的10年期公債殖利率仍為下行，其中又以英國公債殖利率下跌幅度為大，從去年第3季到今年3月中旬，已下跌36.72%，來到1.74%。我們的信用研究（Credit Research）團隊認為，投資債券雖然依舊能夠提供保本的優點，但是在目前全球市場幾乎都處於低利的環境裡，投資人看似能隨著債券價格攀升，享有資本利得的好處，然而實際上卻是在支付利息給債券發行人，或者是僅能收到極為微薄的利息。
隨著歐洲央行QE的實施，愈來愈多資金轉向美國，而美國與德國各天期的利差則同時呈現逐步擴大的趨勢。晨星的債券策略分析師席克拉（David Sekera）表示，當歐洲出現低利率時，以美元計價的債券型商品往往會出現需求大幅增加的趨勢，但不會僅侷限於高收益債券；然隨著美國公債需求增加，殖利率將維持下行，投資人自然會選擇能提供殖利率較高的高收益債，除了能獲得較高收益率外，也能掌握美元升值帶來的匯兌優勢，及流動性風險較低的優點。同時，美元公司債與美國公債目前殖利率的利差較小，顯示美元公司債的發行價位尚屬合理，違約風險也相對較低，因而獲得國際成熟市場投資人的青睞。根據晨星信用研究報告顯示，截至3月份的第1週止，國際資金已連續6週流入美元高收益債券市場，再加上近期美元計價的公司債只要一發行，很快就被認購一空的現象來看，隨著企業利用目前的低利環境繼續發行美元計價的公司債，市場資金將持續流入美國。
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